20240805-中邮证券-食品饮料行业报告_政策积极提振需求_有助于投资情绪回暖_24页_1mb

1. 政策与市场环境

近期政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求，政策着力点转向惠民生、促消费，多渠道增加居民收入。食品饮料板块受益于两大主线：

• 主线一：提振餐饮服务消费，利好连锁餐饮（百胜中国、海底捞等）、调味品（天味食品、海天味业）、预制食品（安井食品）等。
• 主线二：促进中低收入群体消费，利好乳制品（伊利股份）及折扣业态（万辰集团、盐津铺子等）。

2. 行业动态与公司亮点

• 市场表现：本周食品饮料指数下跌13.9%，白酒、乳品领跌。
• 抖音数据：零食品类稳定增长，盐津铺子、三只松鼠同比增长显著，啤酒保持高增。
• 公司跟踪：
  • 百润股份Q2收入下滑，但毛利率提升，新品布局福建、广东。
  • 甘源食品新渠道增长强劲，华东扩张占净利增量50%。
  • 万辰集团零食业务净利率达25%-26%，业绩增长迅速。

3. 风险提示

• 安全风险：食品安全事件影响消费者信心。
• 竞争风险：行业液态奶、啤酒企业亏损加剧。
• 成本波动：上游原材料价格变动侵蚀利润空间。