20230321-银河期货-RU05合约全商品对冲报告_27页_844kb
报告摘要
银河期货RU05合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告为银河期货发布的RU05合约全商品对冲报告，旨在通过跨品种对冲策略，分析RU05合约与其它商品合约之间的价差变动，以降低整体波动率，提升套利策略的安全性和收益性。报告覆盖了多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品及农副产品，提供详细的对冲比例和策略变动数据。
主要观点
-
跨品种对冲原理：
- 跨品种对冲通过配比不同商品合约，实现价差波动率最小化。
- 波动率与风险、收益率成正比，合理的对冲配比有助于降低整体风险。
- 对冲比例每季度更新，以反映市场变化。
-
对冲策略与价差变动：
- 报告提供了1.00手RU05合约对冲其他商品合约的价差货值变动数据。
- 价差变动以万元为单位，展示不同商品合约与RU05之间的相对表现。
- 价差波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品。
-
对冲比例与配比说明：
- 对冲比例为每1手RU05合约对冲其他商品的手数和吨数。
- 配比数据为1.00RU05 - X对冲商品，用于计算对冲头寸。
关键信息
对冲比例表（RU05合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手橡胶对冲手数 | 1吨橡胶对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | |||
| AU06 | 1000 | 1.01 | 0.10千克 |
| AG06 | 15 | 3.29 | 4.94千克 |
| 有色金属 | |||
| CU05 | 5 | 0.58 | 0.29吨 |
| AL05 | 5 | 2.09 | 1.05吨 |
| ZN05 | 5 | 3.09 | 1.55吨 |
| PB05 | 5 | 2.97 | 1.49吨 |
| NI05 | 1 | 1.52 | 0.15吨 |
| SN05 | 1 | 1.60 | 0.16吨 |
| 黑色金属 | |||
| RB05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| I05 | 100 | 2.36 | 23.61吨 |
| HC05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| SS05 | 5 | 2.26 | 1.13吨 |
| SF05 | 5 | 6.76 | 3.38吨 |
| SM05 | 5 | 5.84 | 2.92吨 |
| 煤炭 | |||
| JM05 | 60 | 2.89 | 17.36吨 |
| J05 | 100 | 1.14 | 11.44吨 |
| 轻工 | |||
| FG05 | 20 | 7.53 | 15.06吨 |
| SP05 | 10 | 2.54 | 2.54吨 |
| 石油 | |||
| SC05 | 1000 | 0.42 | 42.10桶 |
| FU05 | 10 | 7.16 | 7.16吨 |
| LU05 | 10 | 4.75 | 4.75吨 |
| BU06 | 10 | 4.80 | 4.80吨 |
| PG05 | 20 | 1.71 | 3.42吨 |
| 化工 | |||
| TA05 | 5 | 5.86 | 2.93吨 |
| V05 | 5 | 6.42 | 3.21吨 |
| NR05 | 10 | 1.21 | 1.21吨 |
| L05 | 5 | 4.41 | 2.21吨 |
| PF05 | 5 | 4.41 | 2.20吨 |
| EG05 | 10 | 2.95 | 2.95吨 |
| MA05 | 10 | 8.57 | 8.57吨 |
| PP05 | 5 | 4.47 | 2.23吨 |
| EB05 | 5 | 4.43 | 2.22吨 |
| UR05 | 20 | 6.34 | 12.68吨 |
| SA05 | 20 | 6.81 | 13.62吨 |
| 谷物 | |||
| C05 | 10 | 12.22 | 12.22吨 |
| CS05 | 10 | 10.27 | 10.27吨 |
| 油脂油料 | |||
| A05 | 10 | 6.38 | 6.38吨 |
| B05 | 10 | 7.02 | 7.02吨 |
| M05 | 10 | 8.31 | 8.31吨 |
| Y05 | 10 | 3.38 | 3.38吨 |
| RM05 | 10 | 10.53 | 10.53吨 |
| OI05 | 10 | 2.65 | 2.65吨 |
| P05 | 10 | 3.52 | 3.52吨 |
| 软商品 | |||
| CF05 | 5 | 2.57 | 1.29吨 |
| SR05 | 10 | 4.70 | 4.70吨 |
| 农副产品 | |||
| JD05 | 10 | 4.71 | 4.71吨 |
| LH05 | 16 | 0.68 | 1.08吨 |
| AP05 | 10 | 1.75 | 1.75吨 |
对冲策略变动（3月21日 vs 3月20日）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 3月21日 | 3月20日 | 变动δ | 变动δ占1.00手RU05比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| JM05 | 1.00RU05-2.89JM05 | -19.75 | -20.70 | 0.95 | 8.11% |
| C05 | 1.00RU05-12.22C05 | -22.26 | -23.09 | 0.84 | 7.15% |
| UR05 | 1.00RU05-6.34UR05 | -19.63 | -20.44 | 0.82 | 6.97% |
| CS05 | 1.00RU05-10.27CS05 | -19.44 | -20.18 | 0.73 | 6.26% |
| SA05 | 1.00RU05-6.81SA05 | -26.52 | -27.08 | 0.56 | 4.77% |
| SP05 | 1.00RU05-2.54SP05 | -2.59 | -3.00 | 0.41 | 3.51% |
| AU06 | 1.00RU05-1.01AU06 | -32.89 | -33.29 | 0.40 | 3.45% |
| OI05 | 1.00RU05-2.65OI05 | -11.26 | -11.64 | 0.38 | 3.23% |
| J05 | 1.00RU05-1.14J05 | -19.39 | -19.76 | 0.38 | 3.21% |
| RB05 | 1.00RU05-5.69RB05 | -11.95 | -12.22 | 0.27 | 2.32% |
| NI05 | 1.00RU05-1.52NI05 | -14.20 | -14.47 | 0.27 | 2.28% |
| MA05 | 1.00RU05-8.57MA05 | -9.68 | -9.94 | 0.26 | 2.23% |
| HC05 | 1.00RU05-5.69HC05 | -12.60 | -12.84 | 0.24 | 2.02% |
| SM05 | 1.00RU05-5.84SM05 | -9.70 | -9.86 | 0.16 | 1.37% |
| EG05 | 1.00RU05-2.95EG05 | -0.16 | -0.30 | 0.14 | 1.20% |
| SS05 | 1.00RU05-2.26SS05 | -5.67 | -5.80 | 0.12 | 1.05% |
| CF05 | 1.00RU05-2.57CF05 | -6.20 | -6.32 | 0.12 | 1.02% |
| A05 | 1.00RU05-6.38A05 | -22.98 | -23.09 | 0.11 | 0.91% |
| Y05 | 1.00RU05-3.38Y05 | -15.69 | -15.78 | 0.08 | 0.70% |
| V05 | 1.00RU05-6.42V05 | -7.92 | -8.00 | 0.08 | 0.69% |
| RM05 | 1.00RU05-10.53RM05 | -18.85 | -18.93 | 0.08 | 0.65% |
| TA05 | 1.00RU05-5.86TA05 | -5.43 | -5.50 | 0.07 | 0.62% |
| FU05 | 1.00RU05-7.16FU05 | -6.99 | -6.82 | -0.17 | -1.49% |
| BU06 | 1.00RU05-4.80BU06 | -5.47 | -5.42 | -0.05 | -0.13% |
| PG05 | 1.00RU05-1.71PG05 | -3.19 | -3.24 | -0.05 | -0.44% |
| ZN05 | 1.00RU05-3.09ZN05 | -22.78 | -22.73 | -0.05 | -0.16% |
| SR05 | 1.00RU05-4.70SR05 | -17.24 | -17.17 | -0.07 | -0.17% |
| AL05 | 1.00RU05-2.09AL05 | -7.21 | -7.13 | -0.09 | -0.14% |
| PB05 | 1.00RU05-2.97PB05 | -11.12 | -11.04 | -0.09 | -0.14% |
| EB05 | 1.00RU05-4.43EB05 | -6.62 | -6.53 | -0.09 | -0.18% |
| FG05 | 1.00RU05-7.53FG05 | -11.91 | -11.77 | -0.14 | -1.20% |
| SN05 | 1.00RU05-1.60SN05 | -17.93 | -17.76 | -0.17 | -1.43% |
| L05 | 1.00RU05-4.41L05 | -6.02 | -5.98 | -0.04 | -0.10% |
| PF05 | 1.00RU05-4.41PF05 | -4.35 | -4.31 | -0.04 | -0.12% |
| SC05 | 1.00RU05-0.42SC05 | -9.04 | -8.61 | -0.43 | -3.59% |
报告用途
- 本报告作为估值体系的最后一环，建议与《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告结合使用，以作出更全面的综合决策。
- 报告提供跨品种对冲策略的安全性验证，通过长期周期数据（1年）来评估对冲组合的稳定性与有效性。
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