20220903-东吴证券-东吴策略·掘金组合月报_基于中报的策略组合更新_42页_3mb

报告摘要

基于中报的策略组合更新总结

核心内容

2022年8月，东吴策略对四类掘金组合进行了更新。市场预期转弱，流动性收紧预期上升，导致市场由涨转跌，上证指数全月下跌1.6%，偏股型公募基金收益率均值为-2.9%。在这一背景下，高股息组合表现相对占优，8月超额收益达3%。其他组合如成长型、动量型等表现较为平淡或负收益。

主要观点

高股息策略：在市场大幅上涨后的下跌和震荡期表现优异，具有“熊市保护伞”特性，8月表现优于市场，超额收益显著。
成长型策略：包括不变脸的次新、量化次新、十倍股个股组合和十倍股基金经理组合。其中，不变脸的次新组合在小市值占优的市场环境下表现较好，量化次新组合在震荡市中表现优于不变脸次新组合。
动量型策略：包括买入强势股、反转策略和基金重仓策略。买入强势股组合适用于上涨行情的下半场，而反转策略适用于急涨急跌的市场环境。
市场风格变盘因素：可能包括通胀、地产政策放松、监管趋严。若风格切换，市场偏向价值型，高股息、PEG&PB-ROE、基金重仓策略表现更好；若流动性宽松持续，中小成长股和次新股仍有表现潜力。

关键信息

各类组合历史收益回溯

时间区间	不变脸的次新	量化次新	十倍股个股组合	十倍股基金经理组合	高股息	PEG	PB-ROE	强势股	反转策略	基金重仓
全A,超额收益	185%	160%	209%	68%	27%	127%	106%	-40%	-37%	94%
年化平均收益率	17%	17%	17%	12%	9%	14%	14%	7%	9%	13%
年化波动率	29%	31%	29%	26%	21%	27%	27%	25%	32%	25%
Sharpe比率	0.48	0.45	0.50	0.36	0.31	0.43	0.41	0.17	0.20	0.40

各类组合表现

不变脸的次新组合：2022年8月涨幅居前的个股包括海晨股份（+31%）、安集科技（+26%）。该组合适用于小市值占优的市场环境，筛选标准包括上市后两年的ROE和归母净利润增速高于上市前三年均值。
量化次新组合：8月涨幅居前的个股包括盛航股份（+26%）、华亚智能（+2%）。该组合在震荡市中表现优于不变脸次新组合，筛选标准包括ROE、归母净利润增速、销售毛利率、销售费用率等指标。
十倍股个股组合：8月涨幅居前的个股包括英杰电气（+29%）、蓝晓科技（+18%）。该组合适用于市场整体上行，筛选标准包括公司估值、行业、业绩等多方面。
十倍股基金经理组合：8月涨幅居前的个股包括华测检测（+4%）。该组合适用于大盘风格占优的市场环境，筛选标准基于基金经理的持仓频率。
高股息组合：8月涨幅居前的个股包括陕西煤业（+13%）、大秦铁路（+7%）。该组合适用于熊市和震荡市，筛选标准为沪深300成分股中股息率排名前20。
PEG组合：8月涨幅居前的个股包括春风动力（+4%）。该组合适用于震荡上行市场，筛选标准为PE/G低于行业中位数。
PB-ROE组合：8月涨幅居前的个股包括晋控煤业（+14%）、合盛硅业（+12%）。该组合适用于震荡市，筛选标准为PB/ROE低于行业中位数。
买入强势股组合：8月涨幅居前的个股包括神雾节能（+79%）、五方光电（+76%）。该组合适用于上涨行情下半场，筛选标准为上月涨幅前100。
反转策略组合：8月跌幅居前的个股包括中微半导体（-43%）、汉字集团（-41%）。该组合适用于急涨急跌的市场环境，筛选标准为上月跌幅前100。