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贵金属市场分析（2025年1月20日）

一、日内行情分析

由于美国零售销售数据不及预期，加上美联储官员的鸽派表态，加剧了降息预期，伦敦黄金一度突破2720美元/盎司。但随以色列与哈马斯可能在周末达成停火协议的消息，避险情绪降温，导致黄金在17日亚盘时段回落。

二、中长期走势展望

• 长周期趋势：百年变局与中美博弈增加了地缘政治风险，推动贵金属价格中枢上升。特朗普重返白宫后，其强硬外交政策预计将增强避险需求。
• 中周期判断：特朗普国内减税与国际关税政策可能推高美国通胀，抑制海外增长，使美联储加快降息路径变为现实，金价可能进入高位震荡。同时，美元汇率与美债利率亦将保持高位，但人民币对美元汇率的弱势，使得人民币计价的黄金相对坚强。
• 短期展望：“特朗普交易”热潮可能降温，加之美联储降息预期下美元走强，预计短期内贵金属仍将承压。但特朗普就任临近，政策不确定性增加，同时中国与印度节日消费预期可能会带动一季度的价格反弹，不过反弹幅度预计受限于2024年10月份的高点。

三、市场重要数据简报

1. 美联储理事沃勒表示支持比预期更早、更快降息，这推翻了市场对美联储立场过于谨慎的预期。
2. 美国12月零售销售小幅增加，表明经济仍有一定韧性，但失业人数增加显示劳动力市场有所放宽，增加通胀下行压力。
3. 加沙地带停火问题存在不确定性，尚未有确切结果，对避险需求尚不具备明确影响。
4. 加拿大央行预计将很快结束量化紧缩，引发市场对货币政策走向的关注。

四、风险因素提示

上述局势发展和数据变化需密切跟踪，投资者需注意地缘政治事件对避险需求的影响及美国经济政策调整带来的不确定性。