20250401-建信期货-焦炭焦煤月报_焦炭_焦煤_此前利空影响或将在4月上中旬进入加速衰减期_14页_1mb

报告摘要

翟贺攀
- 电话：021-60635736
- 邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3033782
- 投资咨询证书号：Z0014484
聂嘉怡
- 电话：021-60635735
- 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F03124070
冯泽仁
- 电话：021-60635727
- 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F03134307

3月份行情回顾：
- 焦炭期货主力2505合约震荡走低后有所反弹，焦煤期货主力2505合约明显走低。
- 焦炭与焦煤比价由2月底的1.5407震荡走低至1.5097，随后大幅回升至1.6009，整体上升0.0602。
- 焦炭期货2505合约自2月28日收盘价下跌101.5元/吨或6.03%；焦煤期货2505合约下跌104.5元/吨或9.56%。
- 3月24日和31日，焦炭、焦煤期货2505合约分别创2017年6月底以来新低1527.5元/吨和985元/吨。

焦炭产量：
- 独立焦化厂焦炭日均产量由50.80万吨回升至51.15万吨，产能利用率由71.09%回升至71.59%。
- 3月14日当周，焦炭日均产量和产能利用率创去年5月上旬和去年10月初以来新低。
- 3月份焦炭产量由负转正，与煤炭增产共同导致煤焦期货价格进一步走低。
焦炭库存：
- 钢铁企业焦炭库存由680.95万吨小幅回落至668.12万吨，独立焦化厂焦炭库存由97.16万吨大幅回落至69.69万吨。
- 港口焦炭库存连续3个月回升并走高，创去年5月下旬以来新高。
焦煤产量与库存：
- 洗煤厂产量与开工率小幅波动，焦化厂炼焦煤库存由去年8月下旬以来新低回升至729.61万吨。
- 港口炼焦煤库存创去年9月上旬以来新低，显示供应压力有所缓解。
- 钢铁企业炼焦煤库存结束明显去化，开始小幅波动。

炼焦煤进口：
- 1-2月份炼焦煤进口量同比增5.34%，增幅较去年1-12月份大幅收窄14.64个百分点。
- 但进口仍处于高位增长阶段，供应宽松格局未变。
政策因素：
- 美国对墨西哥、加拿大、中国等加征关税，对钢铁、铝、汽车、木材、药物等商品加征25%关税。
- 国内成品油价格下调，美联储调整通胀与经济增长预期，对市场情绪造成影响。
- 3月28日，五部门联合发布出口政策公告，要求出口应征税货物需国税备案，影响钢材买单出口。

市场趋势：
- 焦炭、焦煤期货自去年10月上旬开始的下跌周期已持续近半年。
- 煤焦市场供需基本面逐步好转，特别是购买方库存的明显去化，将推动期货价格触底反弹。
- 3月份焦炭、焦煤期现货价格均创多年新低，但3月亏损幅度有所收窄。
时间价值衰减：
- 前期利空影响（如粗钢压减政策、钢材出口受限）或将在4月上中旬进入加速衰减期。
- 猜测焦炭、焦煤期货或将在4月中旬前完成由弱到强的转换。
操作建议：
- 套期保值者与投资者可适当逢低布局远月9月合约。
- 或尝试逢高卖出看跌期权。

供需变化：
- 下游钢铁行业继续增产，有助于需求释放。
- 焦炭现货第11轮降价后，北方部分焦企开始提涨，显示市场信心恢复。
- 焦炭单吨利润连续12周亏损，但3月份亏损幅度收窄。
库存与价格：
- 钢厂焦炭库存、焦化厂焦炭库存近9周、5周明显去化，但港口库存走高，存在隐忧。
- 焦化厂炼焦煤库存超预期降库后反弹，钢厂采取相对平衡策略。

联系方式：
- 全国客服电话：400-90-95533转5
- 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
- 网址：http://www.ccbfutures.com
业务机构：
- 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
- 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
- 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
- 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
- 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
- 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
- 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
- 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
- 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
- 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号