弱复苏为时尚早，进口增量担忧亦不宜过多-20230406-紫金天风期货-33页_2mb

弱复苏为时尚早，进口增量 担忧亦不宜过多

核心内容概述

本文为紫金天风期货股份有限公司发布的市场研究报告，分析了2023年焦炭及焦煤市场走势，指出当前市场仍处于宽幅震荡状态，弱复苏尚未确认，但二季度预计呈现“先扬后抑”趋势。报告从产能、供需、库存、利润及进口等多个维度展开，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 市场情绪与需求变化：2023年开年，国内主要城市出行人数激增，市场信心有所提振。但需求端表现仍不及预期，焦炭市场整体保持宽幅震荡，钢厂利润微薄，焦煤和焦炭市场力量对比悬殊。
• 焦炭产能与产量：截至2023年1月底，全国冶金焦在产产能达55890万吨，其中5.5米及以上产能占比约80%。2023年焦炭产能净新增约609万吨，较2022年有所放缓，但整体仍呈现增长趋势。
• 焦炭供需与库存：年初以来，247家钢厂铁水产量持续增长，累计达3006万吨，同比增加27%。但下游需求未见明显改善，焦炭库存维持在历史低位，港口库存小幅回升，整体处于紧平衡状态。
• 焦炭出口与进口：2023年焦炭累计净出口116万吨，同比增长30%，表明出口意愿增强。但进口增量仍受关注，市场担忧供给压力，不过近期供给增量主要是国内存量释放，不具备持续性。
• 焦煤市场：2022年焦煤产量同比增加0.7%，整体增产效果不明显。2023年随着澳煤进口政策放开和蒙煤通关恢复，市场对进口增量关注升温，但实际放量有限。焦煤库存年初以来保持下降，近期暂稳，整体仍处于紧平衡状态。
• 焦煤价格与利润：当前焦煤价格在能源革命背景下相对较高，预计年前利润将呈现W型走势，宽幅震荡为主，重心略有下移。
• 未来展望：二季度黑色系市场预计先扬后抑，但跌幅有限，焦炭及焦煤整体仍将维持宽幅震荡格局。投资者不宜过度悲观，但需关注供需变化及政策动向。

关键信息总结

焦炭市场

• 产能分布：全国冶金焦在产产能约55890万吨，其中5.5米及以上产能占比约80%。
• 产能变化：2023年焦炭产能净新增约609万吨，预计全年净新增609万吨。
• 产量表现：1-2月焦炭累计产量7763万吨，同比增长4.4%。
• 库存情况：焦炭总库存（港口+焦化厂+钢厂）维持在历史低位，港口库存小幅回升。
• 出口情况：2023年焦炭累计净出口116万吨，同比增长30%，出口意愿增强。
• 价格走势：247家钢厂日均铁水产量屡创新高，但焦炭价格仍受供需关系影响，整体震荡。

焦煤市场

• 产能与产量：2022年焦煤产量4.9亿吨，同比增长0.7%。2023年焦煤产能净新增预计为609万吨。
• 库存情况：焦煤库存年初以来持续下降，近期暂稳，下游钢厂和焦化厂库存维持低位，港口库存小幅回升。
• 进口情况：澳煤进口政策放开，蒙煤通关恢复，但实际进口量有限，供给增量主要来自国内存量释放。
• 价格走势：澳洲一线煤和二线煤价格震荡，蒙古主焦、普氏炼焦煤指数等反映市场动态，价格波动较大。
• 利润情况：煤矿利润相对较高，但预计未来两年将维持震荡格局，重心略有下移。

结论与建议

• 市场基调：当前市场整体偏空，但二季度预计“先扬后抑”，跌幅有限，焦炭及焦煤仍将在500点左右宽幅震荡。
• 操作建议：投资者不宜过度悲观，但需密切关注供需变化、库存边际调整及政策动向，把握市场节奏。

数据来源

• 钢联、万得、汾渭、紫金天风风云等机构数据。

附注

• 本报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有，未经授权不得更改或传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。