20180528-中国银河-传媒行业周报_Netflix市值首超迪斯尼_长视频行业市场空间巨大_28页_2mb

传媒行业周报总结

核心内容

Netflix市值首超迪斯尼，成流媒体行业第一

• 事件：截至美国时间5月25日，Netflix市值（约9757.2亿元）首次超过迪士尼（约9734.2亿元），成为最大的媒体公司。
• 业绩表现：2018财年第一季度营收37.01亿美元（约236亿元），同比增长40.4%；净利润2.90亿美元（约18.5亿元），同比增长63%。
• 成功因素：
  • 原创内容投入：通过优质原创内容吸引新用户，实现用户快速增长。
  • 商业模式独特：专注于会员服务收入，无广告植入，提供更好的观看体验。
  • 数据驱动推荐：基于用户行为数据进行精准推荐，提升用户体验。
  • 灵活发行模式：提供灵活的剧集发行方式，满足会员需求。

亚夏汽车拟置入中公教育

• 交易详情：亚夏汽车拟以185亿元置入中公教育，置出资产作价13.51亿元，差额部分由公司以3.68元/股发行股份。
• 业绩承诺：中公教育2018-2020年备考净利润分别为9.3亿、13亿、16.5亿。
• 市场分析：中公教育为国内职业培训市场龙头之一，与华图教育并列市场领先地位，未来成长空间巨大。
• 估值对比：停牌时股价4.06元，考虑股本增厚后的PE为24X、17X、14X，远低于A股教育板块平均市盈率69X。

主要观点

行业表现

• 本周走势：申万传媒指数本周下跌1.52%，沪深300指数下降2.22%，创业板指下降1.75%。
• 个股表现：
  • 涨幅：贵广网络（8.64%）、元隆雅图（7.80%）、横店影视（7.25%）、快乐购（7.18%）。
  • 跌幅：当代东方（-14.90%）、引力传媒（-13.39%）、天神娱乐（-10.00%）、凯撒文化（-7.76%）、蓝色光标（-6.99%）。

传媒行业估值

• 当前估值：传媒行业PE（TTM）约为28.49倍，处于历史较低水平，具备配置价值。
• 国际比较：
  • 美国市场：传媒行业一年滚动市盈率为28.49倍，高于国内部分板块。
  • 国内相对美国：相对美国广播电视板块溢价率低76.36个百分点，当前值为97.57%，历史均值为173.93%。
  • 国内相对美国电影板块：溢价率低89.43个百分点，当前值为90.03%，历史均值为179.46%。
  • 国内相对美国有线与卫星板块：溢价率低101.33个百分点，当前值为50.98%，历史均值为152.31%。

关键信息

行业分析

• 电影市场：2018年一季度中国电影市场票房总收入202.17亿元，首次超过北美，成为全球第一。人均观影次数刚突破1次，远低于成熟市场3-4次。
• 电视剧市场：网络播放量排名前三的电视剧为《温暖的弦》（226880万）、《归去来》（143436万）、《结爱，千岁大人的初恋》（48680万）。
• 综艺节目：浙江卫视《奔跑吧》以2.34%收视率位列第一，湖南卫视《向往的生活江南篇》以1.227%位列第二。
• 游戏市场：
  • 网页游戏：《太极崛起》、《蓝月传奇》、《传奇世界》为前三。
  • 手机游戏：付费畅销榜前二为《欧陆战争VI》、《不可思议迷宫》；免费畅销榜前二为《绝地求生：刺激战场》、《Love Balls》。

投资建议

• 进攻型组合：
  • 蓝色光标：细分行业龙头，看好2018年业绩增长。
  • 掌阅科技：高成长细分领域，中长期成长潜力大。
  • 横店影视：受益于三到五线城市票房高速增长。
• 稳健型组合：
  • 光线传媒：布局全产业链，业绩增长确定性强。
  • 华谊兄弟：电影业务持续回暖，实景娱乐值得期待。
  • 完美世界：低估值行业龙头，业绩增长确定性强。

风险提示

• 审批风险：交易可能因审批问题暂停、中止或取消。
• 政策风险：行业政策变动可能影响公司运营。
• 业绩不及预期：作品收入可能低于预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧。

附录

市场行情回顾

• 本周行情：创业板指上涨0.51%，上证综指上涨0.29%，传媒行业指数下跌1.52%。
• 行业排名：传媒板块在申万28个一级子行业中排名第14位。
• 三级子行业：
  • 下跌：互联网传媒（-2.37%）、营销传播（-1.84%）、影视动漫（-0.05%）、平面媒体（-0.06%）。
  • 上涨：有线电视网络（0.10%）。

重点数据

• 电影票房：
  • 单周票房：约6.77亿元，环比下降37.27%。
  • 热门影片：《超时空同居》（5.2亿元）、《复仇者联盟3：无限战争》（2.1亿元）、《寂静之地》（0.66亿元）。
• 电视剧播放量：总计615,679万次，其中《温暖的弦》以226,880万播放量居首。
• 综艺节目收视率：浙江卫视《奔跑吧》以2.34%收视率居首，湖南卫视《向往的生活江南篇》以1.227%居第二。
• 游戏数据：
  • 网页游戏：开服前三为《太极崛起》（369组）、《蓝月传奇》（300组）、《传奇世界》（200组）。
  • 手机游戏：付费畅销榜前二为《欧陆战争VI》、《不可思议迷宫》；免费畅销榜前二为《绝地求生：刺激战场》、《Love Balls》。

公司重要公告

• ST云网：控股股东孟凯所持1.81亿股股票将被拍卖，占总股本22.7%。
• 全通教育：控股股东陈炽昌减持1.15%股份，仍为控股股东。
• 中广天泽：股票交易异常波动，自5月22日起停牌。
• 富春科技：回购并注销补偿义务人股份，总股本减少至561,136,955股。