20240901-天风证券-上海港湾-605598.SH-新签订单同比增长78_股份支付费用拖累利润增速_3页_704kb

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上海港湾（605598）半年度报告点评总结

核心业绩：

• 2024年上半年公司实现营业收入63.1亿元，同比增长11.34%。
• 归属于母公司净利润7.4亿元，同比下降30.43%；扣除非经常性损益的净利润6.85亿元，同比下降31.65%。
• 第二季度单季营收34.3亿元，同比下降59.0%；归属母公司净利润4.4亿元，同比下降4356%；扣非后净利3.9亿元，同比下降47.01%。

业绩下滑主因：

• 主要系公司产生的股份支付费用3.16502亿元，导致管理费用较上年同期大幅上升。

业务结构与区域表现：

• 分业务看：地基处理收入40.9亿元，同比下降10.27%，毛利率40.33%；桩基工程收入21.7亿元，同比大幅增长100.92%，毛利率28.62%；综合毛利率36.4%，同比提升1.13个百分点，但二季度单季度降至35.67%。
• 分区域看：东南亚市场新签订单增长显著，收入增速亮眼(同比+57.73%)；中东地区亦有增长(同比-6.46%)；但国内市场收入同比下滑71.42%。印尼、沙特、阿联酋等国市场影响力持续扩大。

订单与新签情况：

• 2024年上半年新签订单118.7亿元，同比增长78.21%，其中境外新签93.5亿元，同比增长91.90%，占境外新签比重超过八成。

费用与现金流：

• 期间费用率同比上升5.69个百分点至19.99%，管理费用上升最显著。
• 上半年净利率下滑7.13个百分点至1.16%。
• 经营活动现金流上半年为 (请核对原文数字)，净额同比（请核对原文数字）。

未来展望：

• 业绩预期：分析机构预计公司2024-2026年归母净利润将分别为21亿、27亿、34亿元，对应市盈率分别为19、15、12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 国际化经营风险、汇率波动风险、项目新签及施工进度不及预期等。

财务数据摘要（按2023/2024E）:

• 营收：205%增长至预计16.7%。
• 毛利率：36.34%至预计33.91%。
• 归母净利润：17.71%下降至预计13.34%。
• ROE：9.93%-10.91%。
• 市盈率（P/E）：26倍增至预计19倍。