20221229-东海证券-东海看数据之_11月工业企业利润数据-企业利润总体承压_但结构持续改善_8页_364kb

企业利润与经济形势简要分析总结

核心内容

11月工业企业利润数据发布，数据显示整体企业利润增速持续承压，但利润结构有所改善。随着国内防疫政策的调整，经济复苏的预期增强，但短期内企业利润仍可能处于底部震荡阶段。

主要观点

• 利润增速维持低位：11月工业企业利润当月同比为 -8.9%，较前值小幅回落0.3个百分点，仍处于较低水平。环比增速仅为1.2%，明显弱于季节性。企业利润走低与经济指标疲软一致，反映疫情对供需两端的持续影响。
• 营收增速承压：11月工业增加值同比降至2.2%，为下半年最低；PPI同比仍为-1.3%，量价两端共同拖累营收增长。营收累计同比由7.6%降至6.7%，当月同比降至0.8%，为疫情后最低。
• 成本压力减轻：1-11月百元营收成本为84.80元，同比增加1.02元，但费用端同比下降，百元费用为7.96元，同比减少0.46元。成本和费用的下行趋势有利于提升利润率。
• 利润结构持续改善：中下游行业利润改善明显，尤其是下游。若剔除上游利润，整体工业企业利润当月同比增速为正。装备制造业利润修复，成为利润结构改善的亮点。
• 库存水平仍处高位：11月末产成品存货累计同比为11.4%，名义库存增速自4月以来持续下降，但库存仍处历史较高水平，反映内需疲软，去库存进程缓慢。

关键信息

• 1-11月工业企业利润总额累计同比：-3.6%，前值为-3%。
• 11月工业企业利润当月同比（测算）：-8.9%，环比增速为1.2%。
• 工业增加值当月同比：2.2%，为下半年最低。
• PPI当月同比：-1.3%，与前值持平。
• 百元营收成本：84.80元，同比增加1.02元。
• 百元费用：7.96元，同比减少0.46元。
• 装备制造业利润同比增长：3.3%，占规上工业比重为33.1%。
• 电气机械行业利润同比增长：29.7%，增速加快0.7个百分点。
• 产成品存货累计同比：11.4%，仍处历史高位。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 需求恢复不及预期
• 通胀超预期

图表目录概览

• 图1：规模以上工业企业利润累计同比
• 图2：规模以上工业企业利润当月同比（测算）
• 图3：规模以上工业企业利润调整后当月同比（测算）
• 图4：规模以上工业企业利润环比（测算）
• 图5：规模以上工业企业营收累计同比
• 图6：规模以上工业企业增加值当月同比
• 图7：PPI当月同比
• 图8：规模以上工业企业每百元营收成本及费用
• 图9：分上中下游工业企业利润累计同比及变化
• 图10：分三大产业企业利润累计同比
• 图11：上中下游当月利润占比
• 图12：工业企业产成品存货同比

评级说明

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