零售行业新零售供应链专题研究：梅西百货供应链，增强控货、提升库存效率-20180903-招商证券-43页-2mb

梅西百货供应链：增强控货、提升库存效率—新零售供应链专题研究

核心内容概览

本报告聚焦梅西百货在新零售背景下的供应链转型，分析其通过数字化手段提升库存效率、优化成本结构及增强品牌竞争力的战略举措。报告指出，梅西百货作为控货型百货企业，正面临美国线下零售市场饱和、电商冲击等多重挑战，其全渠道战略和供应链数字化成为应对行业衰退的关键。

主要观点与关键信息

一、行业背景与梅西现状

• 美国零售行业衰退：美国百货行业自2010年起持续下滑，2018年销售额下降2.7%，行业增加值（IAV）下降3.9%，进入衰退期。
• 梅西营收与盈利：尽管梅西销售额持续下滑，但其盈利能力仍高于行业平均水平，2017年利润增长148%，主要得益于关店成本优化及房地产收入提升。
• 关店战略：梅西通过关闭门店以削减成本、增加房地产收入，2015-2017年共关闭124家门店，2017年利润显著提升。

二、梅西全渠道转型战略

• 库存体系打通：梅西通过RFID技术升级，实现全国库存数据联动，提升库存可见度与准确性，降低库存损失。
• 中台系统建设：通过电子钱包和APP实现人流、物流、现金流合一，提升消费者体验与供应链效率。
• 门店多功能化：门店成为线上订单取货点、配送中心、退换货中心，提高门店利用率与线下引流效果。
• 会员分级管理：根据消费金额与是否持有梅西信用卡划分会员等级，提供差异化福利以提升客户忠诚度。
• 折扣店与美妆业务：Backstage折扣店和Bluemercury美妆品牌成为未来增长亮点，尤其在提升库存周转与吸引年轻消费者方面表现突出。

三、供应链数字化与优化

• RFID技术应用：梅西计划在2018年底对所有商品进行RFID标记，提升库存准确性，降低信息差。
• 供应商多元化：梅西积极发展少数族裔和女性供应商，增强供应链稳定性与品牌形象。
• 自有品牌战略：梅西拥有15个自有品牌，主要集中在服饰、家居等领域，2017年自有品牌销售占比达29%，目标为2020年提升至40%。
• 组织结构集中化：通过One Macy's计划，梅西将供应链管理集中化，提高采购效率与议价能力。
• 区域化采购管理：梅西实施My Macy's计划，将采购划分为区域单元，提升本地化供应能力。

四、财务表现与投资评级

• 财务数据对比：梅西毛利率为39.56%，净利率为4.08%，存货周转率为2.79，财产周转率为1.29，均高于国内部分百货企业。
• 投资评级：
  • 短期评级：根据股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性与回避。
  • 长期评级：A、B、C分别代表高于、等于与低于行业竞争力。
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避分别对应行业基本面向好、稳定与走弱。

未来增长亮点

• 折扣店Backstage：提供过季时尚服饰的退出渠道，降低运营风险，同时实现引流。
• 美妆品牌Bluemercury：通过收购与扩张，成为梅西增长的重要驱动力。
• 自有品牌与独占商品：通过3E战略（精简、时尚、唯一）提升客户复购率与品牌忠诚度。

结论

梅西百货通过全渠道转型与供应链数字化，提升库存管理效率、优化成本结构、增强品牌竞争力。其战略重点在于打通线上线下库存、优化会员体系、发展自有品牌及折扣店，以应对电商冲击与行业衰退。尽管短期内业绩增长仍需观察，但其在供应链管理上的创新与投资，为长期竞争力提升奠定了基础。