2025-05-28-Jefferies-梅西百货（M）_初步评估_第一季度业绩超预期；2025财年销售指引维持不变_每股收益下调_7页_100kb

Macy's 股票研究报告总结

本次报告由Jefferies Equity Research发布，日期为2025年5月28日，针对Macy's股票进行分析。

初始观点和Q1业绩

报告的初步观点是，第一季度销售和每股收益（EPS）超出最初的指导极限。实际数据显示，Q1自营门店同店销售增长为-2.0%，但调整后EPS为0.16美元，高于预计的-3.9%和EPS预估0.15美元。合拍全渠道表现优于预期，净销售收入达到46.0亿美元，高于共识44.2亿美元和初始指引的44.0亿至45.0亿美元。调整后EBITDA为3.24亿美元，同比高出8%，超过共识的3.01亿美元。

全年（FY25）销售指引

FY25全年销售指导保持不变，预测范围为210亿至214亿美元（中点为21.20美元，高于共识210.3亿美元）。但毛利率（GM%）下调至37.7%-38.1%，较共识的39.0个百分点更低；EBITDA利润率也从原8.4%-8.6%降至7.4%-7.9%，EPS预测区间缩小至1.60至2.00美元，低于之前的2.05至2.25美元，年比下降显著。

关键因素和风险

下调指引主要受关税压力、消费者支出低迷和促销环境加剧的影响。关税预计导致毛利率下降约20-40基点，影响EPS约0.10至0.25美元。Q2销售指引预测净销售收入为46.5亿至47.5亿美元，EPS区间为0.15至0.20美元，低于共识EPS0.32美元。报告还列出关税的具体影响，建议关注策略如定价调整以缓解风险。

公司背景

Macy's是总部位于俄亥俄州辛辛那提的全美零售商，经营超过800家门店，覆盖华盛顿特区、关岛和波多黎各，品牌包括Macy's、Bloomingdale's和Bluemercy。

综合评价和评级

分析师维持“买入”评级，价格目标为17.00美元，较前一日收盘价上涨41%。风险因素包括行业促销力度、竞争加剧和房地产市场波动。期权服务历史显示Jefferies对Macy's表现出强推荐，涵盖主要财务指标分析。

监听要点

在前瞻性电话会议上，分析师将重点关注Q1销售月度表现、关键策略提升、关税缓解步骤、行业竞争动态、成本削减措施、消费者健康状况、实现正增长路径以及资本配置更新。

总体而言，报告强调尽管Q1表现良好，但未来受宏观风险影响，业绩可能面临挑战，建议投资者关注全球经济和政策变化。