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研究创造价值 - 黑色金属周报总结

核心内容概览

螺纹钢

• 基本面：供需双弱，供应回升缓慢，淡季库存下降，限产政策延续低供应。
• 需求端：旺季临近，下游需求改善，但回升幅度有限，需继续跟踪。
• 价格走势：期货价格周涨3.94%，现货价格周涨0.53%，期现价差震荡。
• 库存：库存总量1121.86万吨，环比减12.31万吨，社库和厂库均下降。
• 供应：周产量327.38万吨，环比增2.70万吨，但绝对量仍为低位。

热轧卷板

• 基本面：供需格局有所改善，周产量下降，但检修钢厂复产，供应回升空间有限。
• 需求端：周度表需回升，冷轧基本面平稳，出口关税预期带来压力。
• 价格走势：期货价格周涨1.95%，现货价格周涨0.36%，期现价差震荡。
• 库存：库存总量391.49万吨，环比减6.02万吨，但绝对水平为同期高位。
• 供应：周产量317.70万吨，环比减2.93万吨，钢厂检修影响产量。

铁矿石

• 基本面：钢厂复产受限，矿石需求疲弱，但旺季临近补库预期支撑矿价。
• 库存：港口库存12920.90万吨，环比增125.12万吨；钢厂库存10552.23万吨，环比减45.55万吨。
• 供应：国内港口到货量下降，全球发运量回升，澳矿和巴西矿发运量增加。
• 需求：钢厂日均铁水产量下降，进口矿日耗下降，但矿价反弹刺激需求回升。
• 价格走势：期货价格周涨9.80%，现货价格周涨2.17%，期现价差震荡。

焦炭

• 基本面：库存持续去化，产业链各环节库存处于近3年最低位。
• 供应：独立焦化厂日均产量下降，产能利用率略降。
• 需求：钢厂盈利率较高，但限产背景下需求端压力存在。
• 价格走势：期货价格周涨11.92%，现货价格周涨7.16%，期现价差震荡。
• 库存：焦炭库存连续5周下降，全样本独立焦化厂库存50.86万吨，环比减7.86万吨。

焦煤

• 基本面：库存处于近4年最低位，供应紧缺，成本支撑强劲。
• 供应：洗煤厂开工率下降，日均产量减少，主焦煤供应紧张。
• 需求：焦化厂和钢厂焦煤日耗增加，合计日耗154.88万吨，环比增0.47万吨。
• 价格走势：期货价格周涨12.53%，现货价格周涨10.00%，期现价差震荡。
• 库存：样本矿山库存123.36万吨，环比减4.21万吨；独立焦化厂库存1333.16万吨，环比增0.87万吨。

主要观点

• 螺纹钢：基本面供需双弱，低供应支撑钢价，旺季需求边际改善，但力度不强，中期走弱预期存在，价格震荡上行。
• 热轧卷板：供需格局边际改善，但出口关税预期压制价格，需求改善预期支撑价格震荡上行。
• 铁矿石：钢厂复产受限，矿石需求疲弱，但旺季补库预期和结构性矛盾支撑矿价反弹，供需格局偏弱，价格震荡运行。
• 焦炭：库存持续去化，基本面良好，但政策调控风险存在，价格高位震荡。
• 焦煤：供应紧缺，成本支撑强劲，库存处于低位，价格高位震荡，需关注政策调控和外煤进口变化。

关键信息

期货价格

现货价格

风险提示

1. 宏观经济数据走弱：可能对黑色金属市场造成下行压力。
2. 保供稳价政策：可能对价格形成压制，尤其在焦炭和焦煤市场。
3. 钢厂限产力度不及预期：可能影响成材需求，对原料价格形成支撑。

期现价差

• 螺纹钢：期现价差震荡，期货价格高于现货。
• 热轧卷板：期现价差震荡，期货价格高于现货。
• 铁矿石：期现价差震荡，期货价格高于现货。
• 焦炭：期现价差震荡，期货价格高于现货。
• 焦煤：期现价差震荡，期货价格高于现货。

库存与供应分析

螺纹钢

• 库存去化，但绝对量仍为低位。
• 周产量回升，但增速有限，供应仍偏弱。

热轧卷板

• 库存下降，但绝对水平为同期高位。
• 周产量下降，但检修钢厂复产带来回升预期。

铁矿石

• 港口库存回升，钢厂库存降至低位。
• 全球发运量回升，但国内到货量持续下降。

焦炭

• 产业链库存降至近3年最低，补库需求支撑。
• 独立焦化厂日均产量下降，产能利用率略降。

焦煤

• 库存处于近4年最低，供应紧缺。
• 洗煤厂开工率下降，日均产量减少，主焦煤供应紧张。

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