20260912-五矿期货-锌周报_加息预期提高_出口物流开启_32页_3mb

报告摘要

锌周报总结（2026/09/12）

核心内容概览

本报告围绕2026年9月12日的锌市场进行分析，涵盖价格回顾、宏观数据、供给与需求分析、供需库存及高频数据等多个方面。报告指出，当前锌价在国内外市场均面临一定的压力，但出口物流的启动和国内库存的持续去库为市场带来一定支撑。

主要观点

价格回顾：
- 沪锌指数周五收跌2.40%至26826元/吨，伦锌3S合约下跌至3913美元/吨，整体锌价呈现高位滞涨态势。
- 国内主要市场基差为负，沪粤价差较小，显示国内锌价相对弱势。
宏观环境：
- 美国8月PPI数据偏强，9月加息预期上升至74%，对海外锌价形成压制。
- 美国制造业新订单和未完成订单数据表现不一，美元流动性保持稳定，宏观情绪偏弱。
供给分析：
- 国内锌矿产量在7月同比减少0.1%，但总供应量同比增加4.8%。
- 海外锌矿产量在5月同比减少2.3%，累计产量同比减少2.0%。
- 锌精矿国产TC为2100元/金属吨，进口TC为-126美元/干吨，显示进口成本优势。
- 国内锌锭总供应在7月同比减少11.0%，1-7月累计供应同比减少2.1%。
需求分析：
- 国内锌锭表观需求在7月同比减少7.2%，1-7月累计需求同比减少2.8%。
- 初端企业开工率有所回暖，但整体需求仍显疲软。
- 镀锌结构件、压铸锌合金及氧化锌开工率分别为52.49%、45.77%和55.71%，显示不同应用领域的需求差异。
供需库存：
- 国内锌锭社会库存连续减少，显示市场去库趋势。
- 7月国内锌锭供需差为过剩0.16万吨，1-7月累计供需差为过剩11.44万吨。
- 海外锌锭在5月供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计供需差为短缺1.33万吨，显示海外库存压力有所缓解。
高频数据：
- 国内锌锭期货库存为9.32万吨，社会库存为20.15万吨，显示市场去库。
- 海外LME锌锭库存为11.14万吨，注销仓单为2.43万吨，显示市场流动性有所改善。
- 跨市结构显示沪伦比价为1.025，锌锭进口盈亏为-5249.25元/吨，显示进口成本仍具优势。

关键信息

价格表现：
- 沪锌单边交易总持仓30.84万手，伦锌总持仓26.06万手。
- 上期所锌锭期货库存9.32万吨，钢联数据全国锌锭社会库存20.15万吨，较9月7日减少0.30万吨。
库存变化：
- 国内锌锭社会库存连续去库，海外LME锌锭库存有所下降，注销仓单增加。
- 国内锌矿显性库存减少，显示供应端压力缓解。
出口情况：
- 出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，有助于缓解国内库存压力。
- 7月锌锭净进口为-0.32万吨，同比大幅减少，显示出口主导市场供需。
宏观影响：
- 美国加息预期上升，对海外锌价形成压力，但国内需求边际改善。
市场结构：
- 国内锌锭基差为负，显示贴水状态；海外cash-3S合约基差为正，显示溢价状态。
- 伦锌月间结构出现回落，国内锌锭出口进程可能加速，海外结构性矛盾边际缓和。