20250110-浙商期货-_生猪鸡蛋周报_生猪供给压力仍大_鸡蛋需求回升有限_10页
报告摘要
生猪鸡蛋周报总结（20250110）
核心观点
生猪
- 观点：生猪价格处于震荡下行阶段，预计未来价格中枢有望下降。
- 合约：Ih2503
- 逻辑：能繁母猪存栏量回升，叠加生产性能改善，生猪供给持续增加，2025年一季度前供给压力较大。春节前需求旺季提振有限，春节后需求季节性走淡，预计猪价仍偏弱运行。
- 策略建议：猪价可能继续偏弱，建议反弹后沽空为主。
鸡蛋
- 观点：鸡蛋价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望进一步下移。
- 合约：jd2502
- 逻辑：短期消费提振有限，新开产继续增加，供应充足，压制价格反弹空间。中长期在产蛋鸡存栏同比高位，供给压力持续，需求季节性变化，JD2502处于淡季，预计整体偏弱。
- 策略建议：蛋价承压，反弹空间有限，建议逢高沽空为主。
产业链操作建议
生猪
| 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍 |
|---|---|---|---|---|---|
| 养殖企业 | 销售管理 | 担心生猪价格下跌 | 多 | 卖出期货套保锁定销售价格 | lh2503 |
| 食品企业 | 采购管理 | 担心猪价上涨 | 空 | 随用随买，防止极端上涨，买入看涨期权控制采购成本 | lh2503 0 |
鸡蛋
| 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍 |
|---|---|---|---|---|---|
| 养殖企业 | 销售管理 | 担心鸡蛋价格下跌 | 多 | 卖出期货套保 | jd2502 |
| 食品企业 | 采购管理 | 担心鸡蛋价格上涨 | 空 | 随用随买，防止极端上涨，买入看涨期权将采购成本控制在3800以内 | 场外期 看涨行 0,到期 |
关注数据
生猪
- 现货价格
- 屠宰量
- 养殖端二育与压栏比重
- 能繁母猪存栏量
鸡蛋
- 现货价格
- 销区销量
- 在产蛋鸡存栏量
生猪供给分析
出栏体重下降
- 生猪实际供给由出栏数量和出栏体重决定，进口占比不足5%。
- 2024年5月能繁母猪存栏开始回升，预计2025年一季度前生猪供给持续处于高位。
- 散户冬至后出栏减少，集团场月初缩量，部分地区有快节奏二育入场，近期体重下降明显。
- 2025年一季度前出栏意愿高，预计出栏体重可能有所回升。
产能回升
- 能繁母猪存栏于2022年12月到达阶段性高点后开始去化，2024年5月开始回升。
- 自繁自养模式养殖成本为13.27元/公斤，外购仔猪模式成本为15.47元/公斤。
- 养殖利润收缩，产能增长缓慢，养殖户对后市预期谨慎，补栏以集团场更新替代为主。
鸡蛋供给分析
供给增加
- 鸡蛋供给由在产蛋鸡存栏和产蛋率决定，2024年在产蛋鸡存栏持续增长，产蛋率下降幅度在5%-10%，但整体供给仍偏高。
- 补栏积极性高位，对应明年2月前新开产偏高，淘鸡量相对有限，故在产蛋鸡存栏将继续高位运行。
- 饲料成本处于偏低水平，当前养殖成本在3.0-3.3元/斤。
需求分析
生猪
- 需求处于旺季，但冬至后消费走弱，腌腊需求减少，白条走货不佳，屠宰量呈下行态势。
- 春节假期临近，二育窗口缩窄，但整体仍以出栏为主，关注年后二育节奏对供给的影响。
鸡蛋
- 需求季节性明显，春节前备货需求回升，但终端需求仍未明显启动。
- 鸡蛋供给充足，需求承接度不足，预计现货价格反弹空间有限。
- JD2502合约处于淡季，整体偏弱。
价差与基差分析
生猪
- 1-5价差：本周为510，周涨跌为58.29%
- 5-9价差：本周为-125，周涨跌为-13.66%
- 9-1价差：本周为-635，周涨跌为-1587.50%
- 01基差：本周为2570，周涨跌为-7.59%
- 05基差：本周为3510，周涨跌为121.08%
- 09基差：本周为-2570，周涨跌为1.36%
- 11基差：本周为-2520，周涨跌为-1.39%
鸡蛋
- 1-5价差：本周为144，周涨跌为-63.19%
- 5-9价差：本周为-541，周涨跌为-9.06%
- 9-1价差：本周为144，周涨跌为-146.53%
- 01基差：本周为747，周涨跌为-4.28%
- 05基差：本周为1035，周涨跌为2.32%
- 09基差：本周为503，周涨跌为13.12%
政策影响
- 国家储备收储调节市场供需，保障市场平稳运行。
- 2023年11月28日，启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，挂牌1万吨。
养殖成本与利润
- 自繁自养模式：截至1月9日，养殖成本为13.27元/公斤。
- 外购仔猪模式：截至1月9日，养殖成本为15.47元/公斤。
- 养殖利润收缩，产能回升缓慢，养殖户对后市预期谨慎，补栏以集团场更新为主。
撰写人与联系方式
- 撰写人：浙商期货有限公司 万晓泉 (Z0016961)
- 咨询电话：0571-87219375
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