20260114-国投证券_香港_-港股晨报_3页_339kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要聚焦于美国12月核心CPI数据及港股市场表现，并对公司点评进行分析，特别是对鸿腾精密科技（6088.HK）的AI算力基建业务进行重点展望。

港股市场表现

• 指数走势：恒生指数上涨0.9%，国企指数上涨0.71%，恒生科技指数上涨0.11%。
• 成交情况：大市成交金额达3,151.925亿元，主板总卖空金额为426.43亿元，占可卖空股票总成交额的15.66%。
• 南向资金动向：港股通净流入12.97亿港元，净买入最多的股票为阿里巴巴（9988.HK）、腾讯（700.HK）、小米集团（1810.HK），净卖出最多的为中芯国际（981.HK）、中国移动（941.HK）、晶泰控股（2228.HK）。
• 板块表现：
  • 医药板块普遍上涨，药明康德（2359.HK）发布盈喜，预计2025年归母净利润同比增长102.65%，带动股价上涨8.3%。
  • 黄金与有色金属板块也表现良好，中国黄金国际（2099.HK）上涨7.36%，中国有色矿业（1258.HK）上涨5.3%，受地缘政治风险和避险情绪推动。

美国CPI数据与市场影响

• 12月核心CPI月增0.2%，优于预期，表明通胀回落趋势确立。
• 总体CPI增速0.3%，低于预期，确认11月的通胀下降并非偶然。
• 核心商品价格持平，二手车、家电及电子产品价格下跌，显示关税影响已趋缓。
• 核心服务价格温和上涨，租金通胀稳定，整体通胀可控。
• 对美联储政策的影响：数据为美联储提供了政策宽松空间，强化市场对“软着陆+流动性宽松”的预期。

摩根大通（JPM.US）业绩点评

• 业绩表现：2025年第四季度核心盈利略超预期，但市场反应为“卖事实”。
• 零售银行韧性：在消费者信心疲软背景下，卡类销售额仍增长7%，净冲销率（NCO）环比下降，显示高利率环境下贷款质量改善。
• 投行与市场业务：股票业务营收激增40%，成为增长引擎，抵消了投行费用因高基数回落的影响。
• 财务指引：2026年调整后费用预计达1050亿美元，高于市场预期，引发对短期“负经营杠杆”的担忧。
• 战略视角：公司正利用超额收益进行技术与生态投入，以实现“降维打击”并扩大护城河。
• 估值分析：当前估值（P/B约2.6倍）处于历史高位，短期回调属理性修正，但在软着陆假设下，仍为核心防御性资产。

鸿腾精密科技（6088.HK）公司点评

• 公司背景：鸿腾精密是富士康旗下专注于精密互连技术的全球领先企业，业务涵盖智能手机、通信基础设施、电脑及消费电子、电动汽车、TWS耳机等领域。
• “3+3”战略：聚焦5GAIoT、Audio、EV三大领域，布局“铜到光、有线到无线、元件到系统产品”。
• 核心技术：在AI服务器互连（背板、铜缆、液冷）、CPO（光电共封装）技术、车用高压连接器等高毛利产品上取得突破。
• 业务转型：从传统消费电子组装企业向“连接器与核心组件厂”转型，推动毛利率改善。
• 业绩预测：
  • 2025年收入预计为49.06亿美元（yoy+10.2%）；
  • 2026年收入预计为57.93亿美元（yoy+18.1%），净利润3.10亿美元（yoy+70.7%）；
  • 2027年收入预计为65.98亿美元（yoy+13.9%），净利润3.93亿美元（yoy+26.7%）。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为6.6港元/股，基于2026年市盈率20倍的估值。

风险提示

• 地缘政治与关税风险；
• AI需求不及预期；
• 同业竞争加剧。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 规范性披露：分析师及其关联方未担任报告提及公司董事或高级职员，亦未持有相关公司财务权益，持股比例低于1%。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：5%至15%；
  • 中性：-5%至5%；
  • 减持：-5%至-15%；
  • 卖出：-15%以下。

国投证券（香港）有限公司信息

• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010