20130922-华创证券-A股策略周报_QE未退出_市场有脉冲_16页_851kb

文档总结：QE未退出，市场有脉冲

核心内容

美联储维持量化宽松（QE）政策不变，未缩减购债规模，超出市场预期，引发全球市场短期风险偏好提升，带来市场脉冲。这一政策对新兴市场而言是难得的喘息机会，缓解了资金流出压力，促进了本币升值和资产市场回升。对于中国而言，短期资金紧张状况有所缓解，但经济仍处于“旺季难旺”的阶段，市场主题性机会主导。

主要观点

• QE未退出的影响：

  • 美联储维持每月850亿美元的购债规模，引发市场情绪上涨，美元走弱，高风险资产（如金属、原油、股票）价格上涨。
  • 美国经济虽有复苏迹象，但失业率仍高于7%，通胀水平不高，导致联储继续维持QE政策。
  • 新兴市场获得喘息机会，资金流出压力减小，货币和资产市场有所回升。
  • 对中国而言，短期流动性改善，资金紧张状况缓解，但经济仍处一阶导拐点。

• 市场表现：

  • 市场风格切换频繁，沪深300和创业板指数轮番表现。
  • 周期性行业在前期表现较好，但随着经济增速放缓，市场转向关注主题性机会。
  • 市场脉冲之后，主题性机会仍为主导，建议关注养老、社保卡、天然气和三网融合等主题。

• 中观行业景气度：

  • 资本品行业：钢铁、焦炭价格回调，水泥价格平稳，动力煤价格持续下滑，焦炭库存回升。
  • 消费类行业：汽车销量增速稳定，但白酒板块业绩下滑，海产品（如海参）大幅减产，预计全年减产幅度为40%-45%。

关键信息

• QE未退对市场的影响：

  • 短期引发市场脉冲，但中长期仍以主题性机会为主。
  • 建议适度降低周期品配置，关注政策导向的行业主题。

• 国内经济表现：

  • 8月之后经济增速放缓，但货币仍偏宽松。
  • 9月市场仍维持“旺季难旺”的判断，需求疲软，价格难以持续上涨。

• 行业分析：

  • 钢铁：价格回调，库存反弹，需求疲弱。
  • 煤炭：动力煤价格持续下滑，焦炭价格小幅反弹。
  • 水泥：需求弱回升，价格整体平稳。
  • 化工品：氨纶、草甘膦等部分细分行业因环保政策和需求变化价格上涨。
  • 汽车行业：销量增长稳定，但增速不高。
  • 食品饮料：食品板块表现强劲，白酒板块利润增速放缓。
  • 海产品：辽宁海参大幅减产，预计全国减产幅度达40%-45%。

• 市场风格与主题机会：

  • 市场风格频繁切换，周期与成长轮番表现。
  • 未来主题机会包括养老、社保卡、天然气、三网融合等。

市场策略建议

• 短期关注市场脉冲，但需注意经济增速放缓和资金成本偏高。
• 建议降低周期品配置，关注主题性机会。
• 重点关注政策驱动型行业，如养老、社保卡、天然气、三网融合等。
• 汽车、食品饮料、医疗器械等板块可能成为投资热点。

股票组合

• 9月组合收益：1.89%，4月以来累计收益21.91%。
• 配置风格：维持消费与成长板块配置。
• 组合个股：
  • 宇通客车（汽车）：看好LNG和气电混合动力客车放量。
  • 和佳股份（医疗器械）：受益于县级医院需求放量。
  • 中航地产（地产）：“商业地产+旅游地产”业绩有望爆发。
  • 同方国芯（电子元器件）：金融IC卡预期获得认证，移动支付规模启动。
  • 易华录（计算机应用）：远期看好其在交通信息服务和车联网的前景。
  • 长电科技（半导体）：中高端封装产品业绩拐点将至。
  • 康美药业（医药）：估值存在较大修复空间。
  • 江淮汽车（汽车）：看好SUV销量超预期带来的业绩弹性。
  • 和邦股份（农药）：联碱业务底部反弹，双甘膦和草甘膦业务有望带来惊喜。
  • 伊利股份（食品饮料）：乳制品行业龙头，基本面稳健。
  • 光讯科技（通信）：中国最大光通信器件供货商。
  • 好当家（水产养殖）：海参减产推动价格反弹。
  • 海通证券（非银行金融）：券商创新业务龙头，利润贡献提升。

分析师信息

• 策略组组长及分析师：郭艳红、胡国鹏、钟青。
• 联系方式：
  • 郭艳红：guoyanhong@hczq.com
  • 胡国鹏：huguopeng@hczq.com
  • 钟青：zhongqing@hczq.com
  • 电话：010-66500819

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