20130922-光大证券-房地产行业_一周回顾与展望第10期-QE暂缓退出支撑流动性_各地差异化调控持续_13页_938kb

房地产行业一周回顾与展望总结（2013.09.14-2013.09.20）

核心内容概览

房地产市场变化

• 新房市场：上周新房成交环比下降10.4%，主要因中秋假期影响，剔除后两日数据后环比上升16.6%，成交回暖明显。一线城市环比下降7.1%，调整后上升18.3%；二线城市和三四线城市环比分别下降11.4%和9.5%，调整后分别上升16.8%和14.7%。
• 二手房市场：上周二手房成交环比下降30.9%，剔除后两日数据后环比上升29.4%，成交回暖明显。主要城市如北京、南京、苏州、无锡等均出现成交改善。
• 土地市场：上周住宅用地成交金额178.1亿元，成交面积597万平方米，成交均价下降至2980元。天津出现新地王，融创中国竞得天拖地块，成交价103.2亿元。节后北京、南京等地将推出重要地块。

房地产板块变化

• 板块表现：上周地产板块整体下跌3.36%，跑输沪深300（下跌2.27%）。龙头公司如万科、保利、金地分别下跌5.03%、5.08%和5.86%；招商地产复牌后下跌8.65%。
• 个股表现：涨幅前十包括外高桥、数源科技、世联地产等；跌幅前十包括中弘股份、新湖中宝、华鑫股份等。

主要观点

1. 市场回暖：尽管中秋假期影响，但剔除假期影响后，新房和二手房成交均出现回暖，其中新房成交改善程度好于2011和2012年，二手房成交回暖幅度较大。
2. 政策影响：QE暂缓退出使国内货币环境相对平稳，有助于成交改善。各地差异化调控政策持续，但全国性政策出台概率较低。
3. 估值修复：行业估值偏低，相对估值仅为0.84X，板块仍有15%-20%的上涨空间。建议关注成长性好的阳光城、中天城投、南国置业、世联地产等。
4. 未来展望：预计九月下旬和十月上旬为销售旺季，供给增加将推动销售放量。同时，政策真空和需求向好将引导板块估值修复。

关键信息

• 市场景气：北京新房成交连续三周大幅回暖，9月前3周较去年同期上升34.8%；杭州新房成交环比上升40.4%，调整后上升111.3%。
• 库存与去化周期：新房库存增加0.9%，去化周期小幅增加0.1个月。主要城市如天津、北京等地库存和去化周期略有上升。
• 政策动态：舟山放松限购政策，允许年内新购一套房；北京计划供应2万套限价房；天津推出新地王，节后将有更多地块拍卖。
• 行业估值：A股公司估值普遍偏低，其中大公司2013年估值仅7X，小公司为10X。板块相对PE和PB均低于市场平均水平。
• 未来关注地块：杭州、天津、武汉、北京等地将推出重点地块，可能成为新的地王。

总结

• 房地产市场在中秋假期后出现明显回暖，但受节日影响，实际成交数据有所失真。
• 地产板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现突出，尤其是成长性公司。
• 政策层面，差异化调控持续，全国性调控政策可能性较低，但局部政策放松对市场有积极影响。
• 随着QE暂缓退出和政策真空，行业估值有望修复，板块存在上涨空间。
• 建议投资者关注具有成长潜力的公司及未来重点地块的开发情况。