20220125-华泰期货-铜日报_地缘冲突愈演愈烈_警惕铜价出现大幅震荡波动_7页

铜价波动分析总结

核心内容

近期地缘政治冲突加剧，特别是俄罗斯与乌克兰局势，对全球金融市场产生显著影响。欧美股市因局势紧张出现大幅波动，欧洲市场跌幅尤为明显。与此同时，铜价在市场交投清淡的背景下出现震荡走势，持货商因出货压力而下调升水报价，但部分无资金压力的持货商仍表现出挺价意愿。

市场动态

现货市场

• 春节前最后交易周，市场参与者较少，报价持续走低。
• 早市部分持货商报于升水350元/吨，随后调降至升水120-150元/吨，市场成交清淡。
• 好铜如贵冶供应充足，与金川大板等品牌价差不大，整体报于升水200元/吨以上。
• 湿法铜报价随平水铜同步下调，早市报于升水80元/吨，调降至升水40元/吨附近。

期货市场

• SHFE铜主力合约价格小幅下跌，LME铜期货价格维持Back结构。
• 沪铜升贴水有所上升，但市场交投冷清，操作上建议保持谨慎。

库存情况

• LME铜库存去库0.18万吨至9.76万吨，SHFE铜库存小幅累库0.03万吨至1.35万吨。
• 广东电解铜库存连续两天增加，但增幅不大，市场整体库存压力较小。

主要观点

1. 地缘政治风险：俄乌冲突持续升级，引发欧美股市剧烈波动，欧洲市场创逾一年半最大跌幅。
2. 市场情绪：持货商为出货持续调降升水报价，市场交投清淡，操作上建议偏谨慎。
3. 基本面支撑：低库存背景下，部分持货商仍维持挺价，但下游需求疲软，市场呈现差异化报价。

关键信息

报价与基差

• SMM: 1#铜：今日185元/吨，昨日20元/吨，上周-150元/吨，一个月前30元/吨。
• 升水铜：今日215元/吨，昨日45元/吨，上周-120元/吨，一个月前40元/吨。
• 平水铜：今日150元/吨，昨日0元/吨，上周-190元/吨，一个月前20元/吨。
• 湿法铜：今日60元/吨，昨日-45元/吨，上周-275元/吨，一个月前-60元/吨。
• 洋山溢价：今日62美元/吨，昨日62美元/吨，上周65美元/吨，一个月前88美元/吨。
• LME 0-3：今日未更新，昨日43美元/吨，上周18美元/吨，一个月前27美元/吨。

套利与比值

• CU2205-CU2202 连三-近月：今日50元/吨，昨日30元/吨，上周-110元/吨，一个月前210元/吨。
• CU2203-CU2202 主力-近月：今日20元/吨，昨日70元/吨，上周-130元/吨，一个月前140元/吨。
• CU2203/AL2203：今日3.35，昨日3.33，上周3.32，一个月前3.46。
• CU2203/ZN2203：今日2.81，昨日2.83，上周2.86，一个月前2.86。
• 沪伦比：今日未更新，昨日7.18，上周7.19，一个月前7.27。

进口套利

• 进口盈利：今日未更新，昨日-1175.5元/吨，上周-260.2元/吨，一个月前-95.6元/吨。
• 现货铜内外比值：今日未更新，昨日未更新，上周未更新，一个月前未更新。

操作策略

1. 单边操作：中性
2. 跨市操作：内外反套
3. 跨期操作：暂缓
4. 期权操作：暂缓

关注重点

1. 库存拐点：关注全球交易所铜库存变化，特别是LME和SHFE库存。
2. 美债收益率：美债收益率持续走高可能对铜价形成压力。
3. 疫情风险：疫情风险加剧可能影响全球供应链，进而影响铜价。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827969 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
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• 联系人：穆浅若 / muqianruo@htfc.com / 从业资格号：F03087416

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