高管对话第90期：山东钢铁集团有限公司-20210311-兴业研究-10页_798kb

山东钢铁集团有限公司高管对话第90期总结

核心内容概览

山东钢铁集团有限公司是国内特大型钢铁生产企业之一，2020年实现钢产量3090万吨，营业收入首次突破2000亿元，利润总额达80亿元，净利润56亿元。2021年预算钢产量3150万吨，营业收入2200亿元，利润总额73亿元。公司控股股东为山东省国资委，持股比例达90%，外部评级为AAA。截至2020年9月末，公司资产负债率82.98%，全部债务1975.64亿元，短期债务987.10亿元，长期债务988.54亿元。

主要观点与关键信息

一、经营与生产情况

• 2020年经营成果：受疫情影响，公司经营成果依然理想，钢产量和收入均首次突破3000万吨和2000亿元，利润表现优异。
• 2021年经营趋势：延续2020年下半年的良好态势，1月利润约5亿元，预计2、3月表现更佳。
• 产能利用率：集团设备负荷率超过100%，产能实际不到3000万吨，但产量已达3090万吨，2021年预计增至3150万吨。
• 产销率：集团产销率几乎达到100%，生产安排基于订单，需提前一个月预订。

二、融资与负债管理

• 银行授信：2021年新增银行授信近300亿元，部分已审批通过，利率维持在4.35左右，部分银行已降至4%以下。
• 发债计划：发债安排主要集中在上半年，下半年以债务调整为主，发债规模将减少。
• 负债率下降：集团计划通过经营现金流和资金管理来降低负债率，预计未来2-3年负债率将持续下降。
• 债务偿还：针对2021年4月到期的60亿元债务，集团已做好资金准备，包括债券发行和银行融资，上半年偿债压力较大，下半年将缓解。

三、与宝武合作的影响

• 协同效应：与宝武合作将带来显著的经营收益提升，预计每年增加30-50亿元利润。
• 定价与成本：宝武的定价权将使山钢销售价格上升约20-30元/吨，同时利用宝武的原料采购优势降低生产成本。
• 财务费用：宝武的融资成本较低（约3%），合作后山钢融资成本有望下降，每年节省约10亿元。

四、环保与碳中和政策应对

• 环保能效评级：日照精品基地和新旧动能转换项目已显著降低吨钢能耗，环保评级为A级，可自主安排产能。
• 碳排放政策：未来碳排放指标将依据企业环保水平分配，集团因环保水平较高，不会受到产能限制。
• 碳中和影响：短期内不会因政策调整而减少产能，未来随着废钢供应增加，短流程可能逐步推广。

五、资金管理与财务安排

• 资金归集：集团下属公司资金统一归集至财务公司，上市公司资金归集比例为100%。
• 搬迁补偿款：政府欠集团的180.97亿元搬迁补偿款预计在2021年底全部到位，用于产能调整相关项目。
• 债务结构优化：集团计划减少债券发行，增加银行融资，调整融资结构，使银行融资占比从55%调至37%。

六、子公司与项目管理

• 新旧动能转换项目：自2018年起累计投入约100亿元，2021年预计投入40亿元，主要用于环保升级和锅炉置换。
• 日照基地：2019年末已全部建设完成，2020年实际产量880万吨，实现100%产能利用率。
• 永丰搬迁：永丰公司正从德州和淄博搬迁至临沂临港区，采用边建边产模式，2021年6月底开始第一期投产。

七、其他财务与运营信息

• 销售费用：主要来自钢铁板块，包含运费，集团实施“送到家”政策，由钢厂承担运输成本。
• 中泰证券：集团出资60多亿元获得中泰证券股权，其上市后市值增长显著。
• 美元债：已发行5亿美元，计划在2021年上半年发行第二批5亿美元，全年到期7.5亿美元，已偿还4亿美元。
• 资金调度能力：集团每日可调动资金约100亿元，资金归集至财务公司，可随时调用。

总结

山东钢铁集团有限公司在2020年实现了经营和生产上的显著突破，2021年继续保持良好发展态势。公司在融资方面获得了银行的大力支持，新增授信近300亿元，同时积极调整融资结构，减少债券发行，提高银行融资比例。环保与碳中和政策对集团有利，集团已提前布局，确保未来产能不受影响。集团通过资金统一归集、加强资金管理、优化债务结构等方式，逐步降低负债率，提升资金使用效率。此外，集团与宝武的合作将带来显著的协同效应，提升利润和降低融资成本。