电力及公用事业行业深度分析：工商业储能，多要素催化商业模式改善，需求有望迎来高增-20230618-安信证券-25页_1mb

工商业储能行业分析总结

核心内容

工商业储能是一种定位在用户侧的分布式储能方式，主要用于调节负荷侧的电力需求，通过储能系统的充放电功能，帮助用户节省电费、参与需求侧响应及电力现货市场交易，从而实现经济收益。随着双碳目标的推进和新能源占比的提高，电力系统面临调节压力，工商业储能作为灵活性调节资源，其需求将持续增长。

主要观点

• 工商业储能通过峰谷电价套利、替代变压器扩容以及参与电力市场交易等方式实现收益。
• 分时电价机制的完善与峰谷价差的扩大是推动工商业储能发展的主要政策因素。
• 需求侧响应制度逐步完善，为工商业储能提供了额外的收益来源。
• 虚拟电厂的发展为工商业储能提供了新的应用场景和盈利模式。
• 工商业储能的经济性在部分地区已具备投资价值，全投资IRR可达30%以上。

关键信息

电力系统背景

• 截至2022年底，我国风电和光伏发电装机规模达7.6亿千瓦，占总装机容量的30%；风电和光伏发电量达1.2万亿千瓦时，占总发电量的14%。
• 随着新能源比例的上升，电力系统面临间歇性、随机性、波动性的调节压力，需要更多灵活性资源。

商业模式

• 节约电费：通过峰谷套利和替代变压器扩容降低用电成本。
• 需求侧响应：服从电网调度，参与响应获得补贴。
• 电力现货市场交易：通过虚拟电厂参与电力市场交易，获取收益。

政策催化

• 分时电价机制优化：建立尖峰电价机制，峰谷价差扩大，提升工商业储能的经济性。
• 需求侧响应制度：多地出台补贴政策，鼓励用户参与响应。
• 虚拟电厂发展：多地政策支持虚拟电厂建设，推动工商业储能参与市场交易。

经济性分析

• 浙江省为例，峰谷价差0.7元/kWh时，IRR为8.7%，为盈亏平衡点。
• 部分区域峰谷价差超过0.7元/kWh，IRR可达29.1%甚至33.3%。

产业链分析

• 上游：提供电芯、逆变器（PCS）、BMS、EMS等设备。
• 中游：系统集成商和开发运营商，负责储能系统的集成、安装和运维。
• 下游：工商业用户，通过使用储能系统实现用电成本节约和收益获取。

相关标的

开勒股份

• 聚焦工商业储能及分布式光伏业务，已推出ARZ-ESS-100KW/233kWh产品。
• 2022年营收3.04亿元，同比下降11.43%。
• 在全国范围内实施了500MW+的分布式光伏与储能项目。

芯能科技

• 专注于分布式光伏电站的投资、建设和运维，拓展储能业务。
• 2022年营收6.46亿元，同比增长48.59%。
• 已投资运营726MW分布式光伏项目，计划拓展工商业储能业务。

盛弘股份

• 核心电力电子设备及解决方案提供商，涉足储能逆变器和集装箱储能系统。
• 2022年营收15.0亿元，同比增长47.16%；归母净利润2.2亿元，同比增长97.0%。
• 储能业务收入2.56亿元，毛利率43.8%。

南网能源

• 提供综合节能服务，包括分布式光伏和储能项目。
• 2022年营收28.88亿元，同比增长10.29%。
• 装机容量约1703.34MW，2022年度发电量约16.57亿千瓦时。

普路通

• 供应链管理服务与新能源生态系统解决方案提供商。
• 业务涵盖储能生态运营平台、液冷储能电站系统等。

苏文电能

• 提供一站式供电服务，包括储能系统。
• 2022年营收增长，业务覆盖多个领域。

风险提示

• 工商业储能发展不及预期。
• 政策不确定性。
• 电池成本大幅上涨。

结论

工商业储能作为用户侧调节的重要手段，在双碳目标和电力市场化改革的推动下，市场需求有望快速增长。随着分时电价、需求侧响应和虚拟电厂等政策的逐步完善，工商业储能的经济性显著提升，具备较高的投资回报率。重点应关注设备集成商和开发运营商，如开勒股份、芯能科技、盛弘股份、南网能源、普路通和苏文电能等，这些企业在储能产业链中占据重要位置，有望在市场中获得显著收益。