电力及公用事业行业工商业储能：多要素催化商业模式改善，需求有望迎来高增-20230618-安信证券-25页_1mb

工商业储能行业分析总结

核心内容

工商业储能是一种定位于用户侧的分布式储能方式，主要通过储能电池的充放电功能，帮助用户降低用电成本、参与电力市场交易，以及提升电力系统的调节能力。随着双碳目标的推进和电力系统对灵活性资源的需求增加，工商业储能正迎来快速发展机遇。

主要观点

• 电力系统转型需求：我国新能源装机容量和发电量持续增长，导致电力系统面临调节压力，需要更多灵活调节资源。
• 电价机制改革：工商业电价逐步市场化，分时电价机制完善，峰谷价差拉大，提升储能经济性。
• 商业模式多元化：工商业储能可通过峰谷套利、需求侧响应和参与电力现货市场交易等方式实现收益。
• 政策支持：国家及地方层面出台多项政策，推动需求侧响应和虚拟电厂发展，为工商业储能提供制度保障。
• 产业链发展：工商业储能产业链上游为设备制造，中游为系统集成商和开发运营商，下游为工商业用户。

关键信息

1. 电力系统现状

• 截至2022年底，我国风电和光伏发电装机规模达7.6亿千瓦，占总装机的30%。
• 风电和光伏发电量达1.2万亿千瓦时，占总发电量的14%。
• 新能源占比提升带来间歇性、波动性问题，需要灵活性调节资源。

2. 商业模式

• 节约电费：通过峰谷套利减少电量电费，通过替代变压器节约容量电费。
• 需求侧响应：用户可参与电网调度，获得响应补贴。
• 电力现货市场：通过虚拟电厂参与电力市场交易，实现收益最大化。

3. 政策催化

• 分时电价机制：国家发改委推动分时电价优化，建立尖峰电价机制，峰谷价差原则上不低于4:1。
• 需求侧响应制度：各地陆续出台响应补贴政策，如浙江、广东等地的补贴标准可达4元/kWh。
• 虚拟电厂发展：多地支持虚拟电厂建设，推动分布式资源聚合，提升电力系统灵活性。

4. 经济性分析

• 浙江省的工商业储能项目在峰谷价差为0.7元/kWh时，IRR可达8.7%，基本符合投资条件。
• 当初始投资成本降低至1.55元/wh时，IRR可提升至33.3%。
• 峰谷价差增长显著，如江西增长60.82%，工商业储能的经济性提升。

5. 产业链与相关标的

• 上游：电池、逆变器、BMS、EMS等设备制造。
• 中游：系统集成商和开发运营商，负责储能项目的实施与运营。
• 下游：工商业用户，通过与开发运营商合作获取收益。

6. 重点企业

• 开勒股份：布局分布式光伏与储能系统，推出一体化储能机柜，服务覆盖全国。
• 芯能科技：专注于分布式光伏电站建设，拓展储能业务，已投资运营726MW光伏项目。
• 盛弘股份：电力电子设备提供商，储能变流器业务增长显著，毛利率达43.8%。
• 南网能源：全国领先的节能服务提供商，背靠南网资源，有望成为储能运营商。
• 普路通：供应链管理与新能源解决方案提供商，布局储能生态平台。
• 苏文电能：提供一站式供电服务，涉足工商业储能业务。

风险提示

• 工商业储能发展不及预期。
• 政策不确定性可能影响行业发展。
• 电池成本大幅上涨将对经济性造成压力。

图表与数据

• 图1-3：展示2022年电源装机与发电量占比、风电光伏运行曲线等。
• 图4-9：说明储能系统在不同场景下的价值及工商业储能系统结构。
• 图10-12：峰谷套利运作模式、需求响应机制、虚拟电厂运作模式。
• 表1-6：展示工商业用户电费计算方式、分时电价政策、峰谷价差变化、需求响应补贴政策、虚拟电厂发展政策等。

总结

工商业储能作为用户侧调节的重要手段，受益于双碳目标、电价市场化改革、需求侧响应制度完善及虚拟电厂发展等多重政策和市场因素。随着峰谷价差的拉大和补贴政策的出台，工商业储能的经济性显著提升，未来需求有望快速增长。重点企业包括开勒股份、芯能科技、盛弘股份、南网能源、普路通和苏文电能，它们在设备集成、系统开发、运营等方面具备优势，值得关注。