20250414-中邮证券-食品饮料行业报告_关注内需_建议积极布局（附重点标的一季度预测）_22页_2mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业近期表现及投资机会，强调在关税事件背景下，市场更关注内需为主的板块。整体来看，行业相对表现较好，申万食品饮料行业指数在30个申万一级行业中位列第4，当前动态PE处于历史偏低位置。报告提出了4条以国内市场为主的纯内循环投资主线，并对重点公司的一季报预测及投资建议进行了分析。

主要观点

行业趋势：内需导向，板块整体表现稳健，尤其乳制品和零食板块涨幅显著。
投资主线：4条纯内循环投资主线，包括中短期催化、中长线看好、白酒估值合理、高股息率资产。
重点公司：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、东鹏饮料、新乳业、伊利股份、盐津铺子、万辰集团等表现突出。
风险提示：包括需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险及成本波动风险。

关键信息

一、白酒板块

贵州茅台：一季度收入和归母净利润预计同比增长7% / 8%。公司正在加大多规格飞天投放，推动标品批价回暖。预计25年全年收入和归母净利润增速分别为9.53% / 9.75%。
五粮液：一季度收入和归母净利润预计同比增长3% / 3%。公司采取控货挺价策略，销售体系积极变革，预计25年全年收入和归母净利润增速分别为5.15% / 5.36%。
泸州老窖：一季度收入和归母净利润预计同比微增。公司推进“数智泸州老窖”建设，费用结构优化，预计全年收入和归母净利润增速分别为4.95% / 5.74%。
山西汾酒：一季度收入和归母净利润预计同比增长8% / 5%。公司推出青26补充价格和需求空白，预计全年收入和归母净利润增速分别为10.34% / 10.67%。
今世缘：一季度收入和归母净利润预计同比增长7% / 7%。公司积极布局次高端市场，预计全年收入和归母净利润增速分别为12.51% / 11.96%。
古井贡酒：一季度收入和归母净利润预计同比增长8% / 10%。公司发力30-80元价格带产品，预计全年收入和归母净利润增速分别为10.30% / 12.36%。
迎驾贡酒：一季度收入和归母净利润预计同比增长5% / 8%。公司省内基本盘稳定，预计全年收入和归母净利润增速分别为13.10% / 15.59%。

二、大众品板块

青岛啤酒：一季度收入和归母净利润预计同比增长0% / 2%。公司产品结构升级，预计全年收入和归母净利润增速分别为2.55% / 9.21%。
重庆啤酒：一季度收入和归母净利润预计同比增长2% / 2%。公司推出新品牌策略，预计全年收入和归母净利润增速分别为2.69% / 17.30%。
伊利股份：一季度收入和归母净利润预计同比增长0% / -36%。公司启动生育补贴计划，预计全年收入和归母净利润增速分别为4.15% / -5.00%。
新乳业：一季度收入和归母净利润预计同比增长1% / 18-20%。公司推进订奶入户业务，预计全年收入和归母净利润增速分别为6.81% / 21.06%。
东鹏饮料：一季度收入和归母净利润预计同比增长30% / 36%。公司产品线扩展，预计全年收入和归母净利润增速分别为28.07% / 34.10%。
安井食品：一季度收入和归母净利润预计同比下降5% / 10%。公司受高基数影响，预计全年收入和归母净利润增速分别为9.65% / 11.99%。
立高食品：一季度收入和归母净利润预计同比增长10%-15% / 2%。公司奶油业务增长，预计全年收入和归母净利润增速分别为14.09% / 19.33%。
盐津铺子：一季度收入和归母净利润预计同比增长20% / 15%。公司魔芋类制品表现亮眼，预计全年收入和归母净利润增速分别为24.99% / 26.29%。
万辰集团：一季度收入和归母净利润预计同比增长141% / 1825%。公司门店扩张加速，预计全年收入和归母净利润增速分别为63.87% / 179.58%。
安琪酵母：一季度收入和归母净利润预计同比增长10% / 20%。公司成本端改善，预计全年收入和归母净利润增速分别为11.49% / 19.46%。
仙乐健康：一季度收入和归母净利润预计同比增长6% / -25%。公司新零售渠道表现良好，预计全年收入和归母净利润增速分别为15.82% / 21.56%。