20170710-申万宏源-电子行业周报：关注台积电、环球晶圆季报+补充半导体景气预判框架_14页_1mb

电子行业周报总结（20170703-0707）

核心内容

本报告主要关注全球半导体行业景气度变化及A股电子行业投资机会。重点分析了台积电和环球晶圆的季报，以及全球半导体销售额环比作为新的景气预判指标。同时，对A股电子行业重点推荐标的进行了分析，并对行业动态和相关公司公告进行了梳理。

主要观点

1. 行业观点

• 关注台积电与环球晶圆季报：建议投资者重点关注台积电（7月13日）和环球晶圆（7月10日）的季报及电话会议，以判断半导体行业景气变化。
• 谨慎乐观态度：尚未从美光3Q17指引中发现A股Q3业绩有明显弹性，因此维持谨慎乐观的态度。
• 半导体景气预判框架更新：由于B/B值停止更新，引入销售额环比作为领先指标，其拐点通常领先同比4-5个月。正常景气状态下，销售额环比在-3%~+3%之间，繁荣顶部或萧条底部会突破此区间。
• 对2H17半导体销售景气的预期：预计8月或见销售同比景气拐点，若3Q17智能手机指引平淡，2H17增速可能下调。

关键信息

1. 半导体行业动态

• 三星2Q17营收增长：三星2Q17营收530亿美元，环比增长20.92%，同比增长21.16%，超出华尔街预期。
• 美光晶圆报废事件：华亚科厂房因氮气污染导致约6万片晶圆报废，影响DRAM供应。
• 全球DRAM产能影响：预计台湾美光晶圆科技事件将影响全球DRAM产能约5.5%，可能推高价格。
• 美光澄清事件：美光否认氮气外泄，表示仅轻微厂务问题，不影响业务。

2. 行业预测与指标

• 全球半导体销售额环比：预计6月为2.3%，8月见销售同比拐点。
• 半导体销售景气区间：从2010年起，正常景气状态下，环比值在-3%~+3%之间。

3. 推荐标的

• 半导体：华天科技（受益于景气回暖，有安全边际）、兆易创新（受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增）。
• 消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速）。
• 军工电子：海兰信（小目标雷达爆发，有望成为海洋大数据领导者）。

4. 市场表现

• A股电子行业表现：电子（申万）上涨2.01%，高于上证综指（0.80%）、中小板指（0.36%）和创业板指（0.96%）。
• 海外指数表现：纳斯达克指数下跌0.83%，费城半导体指数上涨0.21%。
• 个股表现：涨幅前五为远望谷（36.6%）、亿纬锂能（23.7%）、思创医惠（15.8%）、珈伟股份（13.2%）、力源信息（11.9%）；跌幅前五为航天电器（-12.7%）、环旭电子（-7.3%）、安洁科技（-5.2%）、纳思达（-4.8%）、和晶科技（-4.6%）。

附录信息

1. 电子产业下游需求假设表

• PC：预计2017年第三季度需求为69,697千单位，2018年第一季度预计为74,921千单位。
• Smart Phone：预计2017年第三季度需求为529,930千单位，2018年第一季度预计为58,600千单位。
• iPhone：预计2017年第三季度需求为65,503千单位，2018年第一季度预计为115,349千单位。
• Android：预计2017年第三季度需求为361,239千单位，2018年第一季度预计为398,200千单位。

2. 主要公告

• 长盈精密：预计2017年上半年净利润同比上升5%-10%。
• 东旭光电：福州旭友偏光片项目已于2017年6月30日正式投产。
• 大族激光：因股权转让及担保损失，2017年上半年净利润同比上升100%-130%。
• 横店东磁：终止收购兆晶股份股权，因未解决专利诉讼问题。

3. 行业估值表

• 华天科技：2017年预测PE为29.3，2018年预测PE为22.6，2019年预测PE为17.8。
• 兆易创新：2017年预测PE为50.6，2018年预测PE为39.9，2019年预测PE为32.9。
• 合力泰：2017年预测PE为23.0，2018年预测PE为16.1，2019年预测PE为12.0。

投资提示

• 本期建议投资者关注台积电和环球晶圆季报，以获取更多半导体景气变化信号。
• 5月全球半导体销售额同比增22.60%，符合预期。
• 2017年7月13日将发布台积电季报，7月10日将发布环球晶圆季报。
• 未来将定期公布销售额同比和环比预测值，以辅助景气判断。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）：相对市场表现20%以上；增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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