20240119-浦银国际证券-从台积电看2024_半导体晶圆代工行业重回增长_AI增速迅猛_8页_877kb

报告总结：从台积电看2024年半导体晶圆代工行业增长

台积电2023年第四季度业绩回顾

• 台积电2023年四季度营业收入为6,255亿新台币，环比增长14%，同比持平，略超市场预期。
• 毛利率从去年同期大幅下滑92个百分点至53%，环比下降12个百分点，主要由于3nm制程收入占比提升。
• 经营利润为2,602亿新台币，同比下滑20%，环比增长14%。
• 净利润为2,383亿新台币，同比下滑19%，环比增长13%，优于市场预期。

2024年业绩指引与展望

• 台积电预计2024年一季度营收同比增长13%，环比下降9%，毛利率52%-54%，优于市场预期。
• 全球半导体行业（不含存储）预计增长10%，晶圆代工行业预计增长20%，台积电自身预计增长20%-25%。
• 行业有望触底回升，电子终端需求（特别是智能手机和AI）复苏推动增长。
• 台积电2024年资本开支预计在280-320亿美元，与2023年持平，以平衡产能。

行业趋势与投资建议

• 晶圆代工行业收入同比增速改善，中国台湾地区晶圆代工收入同比从负值逐步收窄，预计2024年一季度可正增长。
• AI需求强劲，提高行业增长预期，半导体晶圆代工基本面有望在下半年进一步加速。
• 投资建议：维持行业乐观，推荐中芯国际和华虹半导体，评级“买入”，预计受益于行业周期上行。
• 风险因素：半导体行业下游需求复苏慢、新产能过剩导致利用率低、行业竞争加剧、AI需求波动影响估值。

其他关键点

• 行业资本开支预计下降，有助于供需平衡。
• 市场估值与历史数据相比，显示台积电和中国晶圆代工厂潜在增长空间。
• 免责声明和权益披露：报告基于可靠数据，但不保证准确性，仅供参考，不构成投资建议。