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国投证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容概览

国投证券（香港）有限公司研究部发布了一份市场分析报告，聚焦于近期港股表现、美债收益率变化、AI板块走势以及特步国际（1368.HK）的公司点评。

市场动态

恒生指数表现

• 恒生指数昨日上涨 0.45%
• 国企指数上涨 0.46%
• 恒生科技指数微跌 0.06%

板块表现

• 医药股全线走高，多只个股涨幅显著：

  • 诺诚健华（9969.HK）：14.55%
  • 凯莱英（6821.HK）：14.23%
  • 泰格医药（3347.HK）：7.68%
  • 康龙化成（3759.HK）：6.83%
  • 乐普生物（2157.HK）：6.69%
  • 康方生物（9926.HK）：5.98%
  • 昭衍新药（6127.HK）：5.38%
  • 药明合联（2268.HK）：5.13%

  消息面上，**2026年世界肺癌大会（WCLC）**召开，中国创新药临床数据受到关注；同时，国家医保目录谈判结束，支付端改革预期升温，推动医药板块走强。

• 汽车板块涨幅靠前，多只个股表现亮眼：

  • 北京汽车（1958.HK）：17.14%
  • 广汽集团（2238.HK）：8.64%
  • 零跑汽车（9863.HK）：4.48%
  • 小米集团-W（1810.HK）：3.03%
  • 蔚来-SW（9866.HK）：2.88%
  • 理想汽车-W（2015.HK）：2.55%

  国家发改委支持大型汽车企业集团进行兼并重组，以避免同质化竞争，提振市场信心。

美股与亚太市场表现

• 美股整体偏弱，纳斯达克100指数下跌0.8%

• 标普500指数下跌0.5%

• 费城半导体指数大跌5.9%

• 英伟达、英特尔等芯片股跌幅居前

• 亚太市场早盘普遍偏弱，日本、韩国、澳大利亚股指期货均走低

• 恒生指数期货逆势上涨0.6%，显示港股相对抗跌

债市与大宗商品

• 10年期美债收益率一度突破 5%，为2023年以来首次，随后回落至 4.99%
• 布伦特原油因中东局势缓和回落至 105.68美元/桶
• WTI原油上涨 0.6% 至 101.97美元/桶
• 现货黄金波动不大

本周市场焦点

• 美联储议息会议即将召开，市场对其加息幅度存在分歧，整体气氛紧张
• 人工智能发展节奏引发担忧，科技股估值波动性上升
• 地缘政治方面，能源目标停火相关表态为油价提供阶段性缓冲，但通胀预期仍偏上行
• 美债供给压力加剧，长端利率短期内维持高位震荡

公司点评：特步国际（1368.HK）

业绩表现

• 2026H1收入：67.95亿元，同比微降 0.6%
• 大众运动分部收入：59.20亿元，同比下滑 2.2%，受国内需求疲软及DTC转型影响
• 专业运动分部收入：8.75亿元，同比增长 11.4%，占收入比提升至 12.9%
• 毛利率提升：整体 46.4%，同比增加 1.4pp
  • 大众运动毛利率：45.1%，同比增加 1.5pp
  • 专业运动毛利率：55.5%，反映高端化战略成效显著

战略转型

• 主品牌加速推进 DTC转型，通过 库存回购、直营运营提升商品管控与服务水平
• 索康尼高端化2.0战略持续推进，国内门店总数达180家，计划下半年进驻上海新天地、深圳万象城等核心商圈
• 品牌主动 收紧折扣，严格管控新品价格以提升品牌形象

投资建议

• 2026E/2027E/2028E EPS预测：0.43 / 0.50 / 0.55元（前值为0.50 / 0.54 / 0.58元）
• 目标价：4.9港元
• 评级：买入

风险提示

• 宏观经济下行
• 行业竞争加剧
• 新品牌发展不及预期

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

免责声明

• 本报告仅作参考用途，不构成任何投资建议
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担因此导致的损失责任
• 投资有风险，需谨慎评估自身风险承受能力

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任所提及公司董事或高级职员
• 未拥有所提及公司财务权益
• 国投证券国际对所提及公司财务权益低于1%或无权益

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