【NIFD季报】2020Q2保险业运行_15页_691kb

报告摘要

NIFD季报总结：养老金体系建设与结构化改革

核心内容

《NIFD季报》聚焦于养老金体系建设的现状与未来改革方向，特别是在后人口红利时代和后疫情时代背景下，养老金体系面临的多重挑战及应对策略。报告指出，我国养老金体系在人口结构、养老金结构、金融结构、财富结构和经济结构等方面存在严重失衡，需要引入结构化改革思路，将其提升为国家战略，以实现养老金体系的可持续发展和国家经济的稳定增长。

主要观点

一、我国养老金体系建设面临的挑战

人口结构失衡
- 中国已进入老龄化社会，2018年65岁以上人口占比为11.9%，预计2035年将突破20%。
- 人口红利减少将对养老金体系造成持续压力，养老金缺口占GDP比重将显著上升。
- 人口结构变化将影响投资、贸易、资本流动、资产价格及金融市场，拖累经济增长。
养老金结构失衡
- 我国第一支柱占比高达74.7%，第二、第三支柱几乎为零，结构严重失衡。
- 养老金的充足性、可持续性和完整性均不达标，得分低于全球平均水平。
金融结构失衡
- 金融体系过度依赖间接融资（如银行），缺乏长期资本积累机制。
- 人口红利未能有效转化为养老金资产，导致金融结构单一。
财富结构失衡
- 由于养老金发展不足，房地产成为家庭财富的主要来源，推高房价并加剧土地财政依赖。
- 财富结构失衡影响经济长期增长动力和消费能力。
经济结构失衡
- 养老金资产对消费有直接影响，后人口红利时代将导致消费下降和内需不足。
- 人口结构变化将对经济增长产生负贡献，尤其在2020年前后。

二、养老金结构化改革框架与国际经验

结构化改革总体框架
- 参数式改革：通过调整缴费率、替代率、退休年龄等参数，减轻第一支柱财政压力。
- 筹资模式改革：推动从DB（待遇确定型）向DC（缴费确定型）转变，强调个人责任与激励机制。
- EET税制引导：鼓励个人养老金积累，通过税收递延政策提升参与度。
- 基金化投资：推动养老金资产与资本市场互动，实现长期资本积累和收益提升。
国际经验
- 日本：20世纪80-90年代实施参数式改革，逐步引入基金积累制和市场化管理。
- 美国：1981年通过EET税制推动私人养老金发展，形成以DC为主、市场化程度高的体系。
- 加拿大与德国：通过基金化投资和结构化改革，提升养老金资产收益，推动金融市场发展。
- 养老金制度差异：英美模式以私人养老金为主，德日模式以公共养老金为主，影响金融结构和国家竞争力。

三、深化我国三支柱养老金体系改革的思路

加快养老金体系建设
- 将养老金发展改革纳入“十四五”规划纲要，提升为国家战略。
- 成立“国家养老金发展改革办公室”，进行顶层设计和统筹管理。
- 推出《退休收入保障法》《养老金监管法》，并设立“中国养老金监管委员会”。
加强第一支柱的基金积累和市场化投资管理
- 推行个人账户制度，通过发行30年期特别国债做实个人账户。
- 提高国有资本划转比例，由10%逐步提升至20%，充实全国社保基金。
- 实现基本养老保险中央统筹和集中投资，推动金融市场和资本市场发展。
补足短板，协调推动第二和第三支柱发展
- 推动企业年金和职业年金的长期投资，与资本市场形成良性互动。
- 通过税收优惠和政府补贴，发展第三支柱个人养老金制度，鼓励个人参与。
- 推出可携带的个人账户型养老金计划（如IRAs），便于劳动力流动。