20220815-东吴期货-铜周度策略报告_美通胀压力减轻_铜价借势反弹_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月15日铜市场的周度行情、供需基本面、价差走势及未来行情展望。整体来看，铜价在美通胀压力减轻和国内基建投资加速的推动下出现反弹，但市场仍面临一定的供需矛盾和风险因素。

主要观点

1. 周度行情回顾

• 铜价反弹：本周LME-03 CU上涨2.82%，SHFE铜主力上涨4.34%，国内现货市场SMM 1#电解铜上涨4.15%。
• 库存变化：上期所库存周环比上升0.7万吨至4.2万吨，LME库存上升0.3万吨至13.2万吨，Comex库存下降0.3万吨至5.2万吨。
• 市场驱动因素：国内基建投资推动铜需求复苏，线缆需求向好；美国7月CPI增速回落，PPI环比下降，预示通胀见顶，美联储加息压力缓和，市场风险偏好下降。

2. 铜供需基本面情况

• 国内产量：7月中国精炼铜产量为84万吨，低于预期；8月产量有望回升，但受高温天气和电力供应影响，回升幅度可能不及预期。
• 进口情况：7月未锻轧铜及铜材进口量同比增长9.3%，进口窗口打开，洋山铜溢价持续上抬。
• 出口情况：6月未锻轧铜及铜材出口量环比大幅下降，出口市场承压。
• 全球供应：2022年5月全球矿山产量同比增长5.5%，预计下半年铜矿供应将趋于宽松。
• 全球供需：ICSG预测2022年全球精炼铜市场将小幅过剩，2021年为短缺。

3. 价差分析

• 现货升贴水：国内现货升贴水承压下滑，LME现货较电子盘小幅贴水，进口市场有所好转。
• 挤仓风险：国内库存偏低，临近交割出现挤仓风险，隔月基差扩大。

4. 行情展望与策略

• 供应端：国内供应紧张，但进口铜量增加和部分冶炼厂恢复生产将缓解部分压力。
• 需求端：基建投资加速推动铜需求复苏，但铜价回升可能抑制新增订单；新能源汽车和电网投资带动铜板带需求，但铜管、铜板带开工率仍低于去年同期。
• 走势分析：铜价反弹动能减弱，中国需求前置或导致消费回升放缓，需关注后续基建、房地产投资数据。
• 风险提示：中国稳增长政策利好铜价，欧美经济衰退风险利空铜价。

关键信息

国内市场

• 库存：上期所、社会库存均处于低位，供应偏紧支撑铜价。
• 需求：基建投资落地加速，线缆需求向好；但空调、冰箱、洗衣机销量同比下滑。
• 出口：6月未锻轧铜及铜材出口量大幅下降，出口市场承压。
• 电网投资：1-6月电网投资同比增长9.9%，8月有望继续带动铜需求。
• 新能源汽车：7月销量同比增长1.2倍，预计全年销量翻番。

国际市场

• 美国通胀：7月CPI增速回落，PPI环比下降，预示通胀见顶，美联储加息压力缓和。
• 房地产市场：美国房地产销售持续下滑，消费者信心回升但长期通胀预期上升。
• 制造业：欧美制造业PMI放缓，加剧衰退担忧；中国制造业PMI回落，但仍在扩张区间。

供应与需求预测

• 铜矿供应：全球矿山产量增长，下半年铜矿供应或趋于宽松。
• 精炼铜产量：国内7月产量不及预期，8月有望回升，但受电力影响。
• 铜杆开工率：精铜杆开工率回升至往年同期水平，废铜制杆开工率有望触底回升。
• 铜管、铜板带：开工率仍低于去年同期，但铜板带需求有望逐步回升。

总结

本周铜价在美通胀压力减轻和国内基建投资加速的推动下出现反弹，但市场仍面临一定的供需矛盾。国内库存偏低，供应偏紧支撑铜价，而需求端因出口疲软和部分行业表现不佳，回升势头或放缓。国际上，美国通胀见顶迹象明显，但长期通胀预期上升，美联储加息压力减弱。整体来看，铜价反弹动能减弱，需关注后续政策和经济数据变化。