20220929-中邮证券-三旺通信-688618.SH-2022年中报点评_工业互联网产业生态繁荣_公司业绩保持稳健增长_5页_406kb

报告摘要

股票投资评级总结：三旺通信 (688618)

核心内容

三旺通信在2022年中报中展现出稳健增长的业绩表现，同时受益于工业互联网产业生态的繁荣，公司在多个行业持续拓展业务，技术投入和合作战略推动其长期发展。中邮证券首次对三旺通信进行覆盖，并给予“推荐”评级。

主要观点

业绩表现：
2022年上半年，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长23.99%；归母净利润2994.71万元，同比增长18.81%；扣非归母净利润2226.54万元，同比增长17.98%。
Q2单季营收7623.96万元，同比增长14.39%；归母净利润2139.89万元，同比增长10.11%。尽管Q2增速有所放缓，但公司全年业绩仍有望保持增长。
行业与产品结构：
公司在智慧能源、工业互联网、其他行业板块分别实现销售收入6175.33万元、1356.39万元、2008.23万元，同比增长90.03%、21.67%、19.76%。
工业交换产品仍是公司主力产品线，占营收比重约77%；工业无线产品增长最快，同比增长124.61%。
研发投入：
公司研发投入长期保持在20%左右，2022年上半年投入研发费用2769.01万元，占营收比例21.17%。公司聚焦于环境适应性技术、以太网链接可靠性诊断技术、无线并行冗余技术、PTP技术、时间敏感网络等技术，以推动产品迭代和应用拓展。
战略合作：
公司与紫金山实验室签订战略合作框架协议，双方将在工业互联网、智能网联汽车、芯片等领域开展理论研究、前沿技术、标准制定、试验验证、应用示范和产业推进等合作，有助于提升公司研发实力和核心竞争力。
盈利预测：
预计2022-2024年营业收入分别为3.49亿元、4.96亿元、6.50亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.11亿元、1.49亿元。EPS分别为1.55元、2.20元、2.95元，对应PE分别为34倍、24倍、18倍，未来盈利增长预期良好。
财务指标：
毛利率维持在59%以上，净利率保持在22%左右，ROE和ROIC逐步提升，显示公司盈利能力增强。资产负债率持续上升，但整体仍保持在较低水平。流动比率和营运能力指标有所改善，显示公司运营效率提升。

关键信息

财务表现：
- 2022年营业收入预测为3.49亿元，同比增长37.43%。
- 归母净利润预测为0.78亿元，同比增长29.30%。
- EPS预计为1.55元，对应PE为34倍。
- 预计2024年PE将降至18倍，估值逐步下降。
风险提示：
- 贸易环境变化风险
- 核心技术泄密风险
- 技术研发和人才流失风险
- 工业互联网行业发展不及预期
- 疫情反复影响项目交付
投资建议：
首次覆盖给予“推荐”评级，预计公司未来表现良好，具备较强增长潜力。

估值与财务比率

指标	2021E	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	25.385	34.886	49.632	65.018
归母净利润(亿元)	6.042	7.813	11.109	14.925
EPS(元)	1.20	1.55	2.20	2.95
PE(倍)	43.82	33.89	23.83	17.74
PB(倍)	3.71	3.43	3.00	2.56
EV/EBITDA(倍)	34.94	30.58	21.02	15.20

公司简介

三旺通信成立于2002年，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投、融资服务。

中邮证券研究所信息

分析师：王立康
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