20260228-中泰期货-天然气周度思考第141期_短期国际气价主要受地缘_气温偏暖_欧洲补库预期等因素交织影响_114页_4mb

天然气周度思考总结（第141期）

核心内容概览

本期天然气周度分析聚焦于国际和国内天然气市场供需动态及价格走势，主要受地缘政治、气温变化、库存水平及补库预期等因素影响。整体来看，国际气价在短期波动中呈现回调趋势，而国内供需变化则与季节性因素及进口成本密切相关。

主要观点

国内天然气供需

• 供应：液厂生产利润为负，部分液厂有检修计划，产量小幅下滑。2月因春节影响，LNG进口较低，3月逐渐恢复。
• 需求：春节后运输和工业需求恢复，短期气温高于往年平均水平，但需求尚未出现明显增量。
• 价格预期：价格预期从春节低位向上修复，但短期内难有显著上涨，需求增长有限。

美国天然气供需

• 供应：天然气钻机数量高于去年同期，高出口预期推动气价上涨。2026年下半年二叠纪盆地新管道将上线，产量预期乐观。
• 需求：3月初气温回暖，取暖和发电需求下降。3月Golden Pass项目启动后，LNG出口将增长，需关注装置运行情况。
• 库存：寒潮后储气库库存低于预期，但仍略高于去年同期水平。
• 价格走势：周初受东北风暴影响气价冲高，随后因气温回暖回落。

欧洲天然气供需

• 供应：挪威检修较少，对俄气替代进展是关注重点。
• 需求：预期未来两周气温持续偏暖，需求下滑。库存充足率较去年低近10%，远期补库需求可能对价格形成支撑。
• 价格影响因素：气温回暖、巨量补库需求预期及中东地缘政治扰动是短期价格波动主因。

亚太天然气供需

• 供应：卡塔尔检修结束，澳大利亚产量季节性上升。卡塔尔北方气田东部项目预计11月启动。
• 需求：短期气温温和，对需求支撑不足，市场采购兴趣有限。
• 价格走势：国际LNG价格弱于欧洲，更倾向于流向欧洲，但吸引力较2月初有所下降。

关键信息

国际价格汇总

• 期货价格：HH价格从2025年2月27日的3.93美元/百万英热降至2026年2月27日的2.86美元/百万英热，跌幅6%。
• 现货价格：HH现货价格从3.91美元/百万英热降至2.98美元/百万英热，跌幅5%。
• 其他市场：TTF、NBP、JKM等价格均有小幅波动，其中TTF价格略有回升。

国内价格汇总

• 价格变化：2026年2月27日国内LNG市场均价为3690元/吨，较2月20日下跌34元/吨。
• 区域差异：各区域价格变化幅度不一，西北和东北地区跌幅较大，华南地区相对稳定。

进口成本与价差

• 进口成本：2月27日中国到港价为3690元/吨，进口现货槽批成本为3656元/吨。
• 价差：华北均价-进口现货槽批成本为-712元/吨，华东为-205元/吨，华南为45元/吨。

相关商品价格

• 油价：布伦特原油价格波动较大，影响天然气的替代成本。
• LPG：LPG价格有所回落。
• ICE EUA：欧盟碳排放配额价格略有波动。
• 燃料热值价格：燃料热值价格变化较小，对天然气需求影响有限。

供需预测

• 全球LNG出口：2026年3月至2027年2月期间，各主要出口国产量预计有所波动，其中美国产量维持高位。
• 全球LNG进口：2026年3月至2027年2月期间，主要进口国需求有所变化，日本和韩国进口量下降，部分国家如中国和印度需求上升。
• 供需差：日本和韩国供需差在短期内有所波动，需关注未来补库需求和替代进展。

总结

本期天然气市场受多重因素交织影响，国际价格在短期波动中呈现回调趋势，而国内价格则因季节性因素和进口成本变化而小幅调整。美国天然气供应量增加，但需求下滑，库存略高于去年同期。欧洲市场因气温回暖和补库预期，价格受到一定压力，但对俄气替代进展仍是关注重点。亚太地区供需疲软，国际LNG更倾向于流向欧洲。整体来看，短期国际气价可能维持震荡，国内价格受进口成本影响，需关注后续供需变化和地缘政治风险。