> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然气周度思考总结 - 第145期 ## 核心内容概述 本期天然气市场分析主要聚焦于**成本亏损与检修支撑**对国内LNG价格连续上行的影响，同时探讨了**国际地缘政治风险**对全球天然气供需格局及价格走势的影响。分析覆盖了国内、美国、欧洲和亚太地区的供需动态，并结合相关商品价格、运费、利润等多维度进行深入解析。 --- ## 主要观点 ### 国内天然气供需 - **供应**：3月下旬原料气竞拍成本回落，但整体供应结构中国产占比高（58.53%），进口管道气（19.27%）和进口LNG（22.2%）为补充。进口LNG主要来自卡塔尔、阿联酋、阿曼等中东国家，其中卡塔尔占比最高（进口LNG的29.36%）。 - **需求**：运输和工业需求逐步恢复，燃气重卡相较柴油重卡仍具经济优势。 - **价格**：国内LNG价格连续上行，主要受**液厂检修**和**利润亏损**支撑。3月27日，国内LNG到港价达**7385元/吨**，较2025年3月27日上涨**100%**。 - **价差**：国内价格与进口现货槽批成本的价差在华北、华东、华南地区分别缩小至**-3085元/吨**、**-2423元/吨**和**-2331元/吨**，显示进口成本对国内市场的影响显著。 ### 美国天然气供需 - **供应**：美国天然气钻机数量高于去年同期，且预计2026年下半年新增管道输送能力，市场对产量持乐观态度。高油价带动页岩油生产，伴生气产量亦增加。 - **需求**：气温上升导致取暖和发电需求下降。LNG出口能力利用率处于高位，短期内难以进一步提升，因此美伊冲突对出口需求的实际提升有限。 - **价格**：HH期货和现货价格在3月27日分别为**3.10美元/百万英热**和**2.99美元/百万英热**，较2月27日上涨**8%**和**24%**。 ### 欧洲天然气供需 - **供应**：挪威检修较少，欧洲正在寻找对俄气的替代来源，部分LNG转口至亚洲。卡塔尔、阿联酋、阿曼等中东LNG出口国对欧洲供应量有限。 - **需求**：欧洲需求下降，库存低于近几年平均水平，远期关注补库需求。当前处于供暖季末期，补库需求不迫切。 - **价格**：TTF期货价格在3月27日为**18.28美元/百万英热**，较2月27日上涨**65%**。欧洲对中东LNG依存度不高，但霍尔木兹海峡封锁将加剧欧亚LNG争夺。 ### 亚太天然气供需 - **供应**：霍尔木兹海峡封锁导致卡塔尔LNG出口骤降，两条产线长期停运（恢复时间预计3-5年）。同时，澳大利亚受飓风影响，部分LNG出口受限。 - **需求**：短期气温温和，库存尚可，亚洲推迟现货采购。 - **价格**：亚太地区LNG价格受地缘政治影响显著，价格维持高位。东亚对中东资源依赖度更高，出口LNG经济性优于欧洲。 --- ## 关键信息 ### 国际LNG价格趋势 | 日期 | HH价格（美元/百万英热） | AECO价格 | TTF价格 | NBP价格 | JKM价格 | 中国到港价（美元/百万英热） | |------------|------------------------|----------|---------|---------|---------|-----------------------------| | 2025年3月27日 | 3.95 | 1.56 | 13.04 | 12.86 | 13.18 | 4668 | | 2026年2月27日 | 2.86 | 1.08 | 11.07 | 10.59 | 10.73 | 3690 | | 2026年3月20日 | 3.10 | 1.36 | 20.09 | 20.16 | 21.71 | 8985 | | 2026年3月27日 | 3.10 | 1.28 | 18.28 | 18.06 | 20.40 | 7385 | ### 国内LNG价格趋势 | 日期 | 西北（元/吨） | 东北 | 华北 | 华东 | 华中 | 华南 | 西南 | 中国到港价 | |------------|--------------|------|------|------|------|------|------|------------| | 2025年3月27日 | 4555 | 4750 | 4550 | 4765 | 4758 | 4925 | 4731 | 4668 | | 2026年2月27日 | 3435 | 3883 | 3493 | 4001 | 3833 | 4250 | 3891 | 3690 | | 2026年3月20日 | 4487 | 4817 | 4561 | 5411 | 4910 | 5525 | 4800 | 8985 | | 2026年3月27日 | 4595 | 4933 | 4920 | 5583 | 5177 | 5675 | 5218 | 7385 | ### 供需预测（BNEF） - **日本**： - LNG进口：预计2026年4月降至**205.32百万立方米/天**，2027年1月将增至**234.89百万立方米/天**。 - 总需求：2026年4月为**203.57百万立方米/天**，2027年1月为**311.91百万立方米/天**。 - 供需差：2026年4月为**1.75百万立方米/天**，2027年1月为**-24.45百万立方米/天**。 - **韩国**： - LNG进口：2026年4月为**132.02百万立方米/天**，2027年1月将增至**234.89百万立方米/天**。 - 总需求：2026年4月为**154.75百万立方米/天**，2027年1月为**267.43百万立方米/天**。 - 供需差：2026年4月为**-1.73百万立方米/天**，2027年1月为**-3.43百万立方米/天**。 --- ## 总结 - **国内LNG价格**因原料气成本回落和液厂检修支撑而连续上行，但下游对高气价接受能力有限。 - **国际LNG价格**受霍尔木兹海峡封锁影响，价格维持高位，尤其东亚市场对中东资源依赖度高。 - **美国**LNG出口能力利用率高，短期内难以提升，因此美伊冲突对出口需求的实际影响有限。 - **欧洲**对中东LNG依存度不高，但霍尔木兹封锁可能加剧与亚洲对LNG的争夺，特别是在夏季末期。 - **亚太**地区LNG供应受地缘政治影响较大，短期内价格可能继续上涨。 整体来看，天然气市场受地缘政治、供需结构和运输成本等多重因素影响，未来价格走势仍需关注中东局势、亚洲市场需求以及欧洲补库进度。