20260328-中泰期货-天然气周度思考第145期_成本亏损与检修支撑_国内LNG价格连续上行_118页_4mb

天然气周度思考总结 - 第145期

核心内容概述

本期天然气市场分析主要聚焦于成本亏损与检修支撑对国内LNG价格连续上行的影响，同时探讨了国际地缘政治风险对全球天然气供需格局及价格走势的影响。分析覆盖了国内、美国、欧洲和亚太地区的供需动态，并结合相关商品价格、运费、利润等多维度进行深入解析。

主要观点

国内天然气供需

• 供应：3月下旬原料气竞拍成本回落，但整体供应结构中国产占比高（58.53%），进口管道气（19.27%）和进口LNG（22.2%）为补充。进口LNG主要来自卡塔尔、阿联酋、阿曼等中东国家，其中卡塔尔占比最高（进口LNG的29.36%）。
• 需求：运输和工业需求逐步恢复，燃气重卡相较柴油重卡仍具经济优势。
• 价格：国内LNG价格连续上行，主要受液厂检修和利润亏损支撑。3月27日，国内LNG到港价达7385元/吨，较2025年3月27日上涨100%。
• 价差：国内价格与进口现货槽批成本的价差在华北、华东、华南地区分别缩小至**-3085元/吨**、-2423元/吨和**-2331元/吨**，显示进口成本对国内市场的影响显著。

美国天然气供需

• 供应：美国天然气钻机数量高于去年同期，且预计2026年下半年新增管道输送能力，市场对产量持乐观态度。高油价带动页岩油生产，伴生气产量亦增加。
• 需求：气温上升导致取暖和发电需求下降。LNG出口能力利用率处于高位，短期内难以进一步提升，因此美伊冲突对出口需求的实际提升有限。
• 价格：HH期货和现货价格在3月27日分别为3.10美元/百万英热和2.99美元/百万英热，较2月27日上涨8%和24%。

欧洲天然气供需

• 供应：挪威检修较少，欧洲正在寻找对俄气的替代来源，部分LNG转口至亚洲。卡塔尔、阿联酋、阿曼等中东LNG出口国对欧洲供应量有限。
• 需求：欧洲需求下降，库存低于近几年平均水平，远期关注补库需求。当前处于供暖季末期，补库需求不迫切。
• 价格：TTF期货价格在3月27日为18.28美元/百万英热，较2月27日上涨65%。欧洲对中东LNG依存度不高，但霍尔木兹海峡封锁将加剧欧亚LNG争夺。

亚太天然气供需

• 供应：霍尔木兹海峡封锁导致卡塔尔LNG出口骤降，两条产线长期停运（恢复时间预计3-5年）。同时，澳大利亚受飓风影响，部分LNG出口受限。
• 需求：短期气温温和，库存尚可，亚洲推迟现货采购。
• 价格：亚太地区LNG价格受地缘政治影响显著，价格维持高位。东亚对中东资源依赖度更高，出口LNG经济性优于欧洲。

关键信息

国际LNG价格趋势

国内LNG价格趋势

供需预测（BNEF）

• 日本：

  • LNG进口：预计2026年4月降至205.32百万立方米/天，2027年1月将增至234.89百万立方米/天。
  • 总需求：2026年4月为203.57百万立方米/天，2027年1月为311.91百万立方米/天。
  • 供需差：2026年4月为1.75百万立方米/天，2027年1月为**-24.45百万立方米/天**。

• 韩国：

  • LNG进口：2026年4月为132.02百万立方米/天，2027年1月将增至234.89百万立方米/天。
  • 总需求：2026年4月为154.75百万立方米/天，2027年1月为267.43百万立方米/天。
  • 供需差：2026年4月为**-1.73百万立方米/天**，2027年1月为**-3.43百万立方米/天**。

总结

• 国内LNG价格因原料气成本回落和液厂检修支撑而连续上行，但下游对高气价接受能力有限。
• 国际LNG价格受霍尔木兹海峡封锁影响，价格维持高位，尤其东亚市场对中东资源依赖度高。
• 美国LNG出口能力利用率高，短期内难以提升，因此美伊冲突对出口需求的实际影响有限。
• 欧洲对中东LNG依存度不高，但霍尔木兹封锁可能加剧与亚洲对LNG的争夺，特别是在夏季末期。
• 亚太地区LNG供应受地缘政治影响较大，短期内价格可能继续上涨。

整体来看，天然气市场受地缘政治、供需结构和运输成本等多重因素影响，未来价格走势仍需关注中东局势、亚洲市场需求以及欧洲补库进度。