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报告摘要

2025年12月12日，紫金天风期货发布甲醇市场分析报告，指出甲醇价格在近期经历了先涨后跌的波动，主要受伊朗装置停车预期、化工市场整体走势及期货合约移仓换月等多重因素影响。整体来看，甲醇仍维持“近弱远强”的格局，但需警惕化工产业链整体波动对甲醇价格的压制。

价格波动原因：
甲醇价格在11月24日大幅上涨，主要由于伊朗装置停车兑现，进口减量预期推动市场情绪。但随后由于化工市场整体下行、期货合约移仓换月以及现实货源充足，价格持续回落，其中远月合约（2605）跌幅大于近月合约（2601）。
供需变化：
- 供应端：国内天然气制甲醇装置陆续停车，伊朗甲醇装置多数停车，导致供应减量。
- 需求端：传统需求转淡，烯烃需求小幅回落，但宁波富德MTO装置停车后，联泓新装置周内开车，带来一定需求增量。
近远期价差分化：
- 上涨阶段（11月24日-12月2日）：1-5月差从-134元/吨上涨至-90元/吨，主要受伊朗停车预期推动。
- 下跌阶段（12月2日-12月12日）：1-5月差再度上涨至-40元/吨，主要由于港口库存连续三周去库、主力空头移仓换月及化工市场情绪偏弱。
05合约估值：
2605合约存在去库预期，港口库存压力有望缓解，价格有支撑。但下游烯烃利润偏弱，限制甲醇上涨空间。烯烃产业链的脆弱性使得甲醇价格难以突破高位。

价格走势：
- 11月24日甲醇价格大幅冲高，2601合约日内涨幅超3%。
- 截至12月12日，01合约最低跌至2027元/吨，05合约最低跌至2072元/吨。
- 2605合约跌幅大于2601合约，显示远月合约更弱。
库存与基差：
- 港口库存连续三周去库，现货基差走强，支撑远月合约价格。
- 01合约仓单量同比不高，交割压力或不大。
持仓变化：
- 2601合约大幅减仓，2605合约大幅增仓，主力空头移仓换月。
未来展望：
- 伊朗装置停车逐步兑现，进口减量预期支撑甲醇价格。
- 联泓新装置开车及宁波富德装置重启，带来需求增量。
- 套利策略可关注去库预期兑现后的正套机会，以及MTO利润做缩。