铁矿石月报：刺激政策频发布，短期需求难证伪-20230903-华联期货-38页_4mb

华联期货铁矿石月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年9月铁矿石市场的最新政策、产业动态、期现市场走势及供需情况，为投资者提供策略建议与市场展望。

主要观点与策略

基本面观点

• 库存：8月全国45个港口进口铁矿石库存为12126.76万吨，环比微增，库存维持稳定。这表明需求与供应基本持平，铁水产量持续高位，疏港量保持高位，海外矿山发运量增加。
• 供应：海外矿山发运量保持高位，四大矿山8月发运量为1973.3万吨，环比增长7.39%。国产矿则根据市场行情动态调节产量，预计9月供应量稳中有增。
• 需求：8月日均铁水产量为246.92万吨，环比和同比均有所增长，显示钢厂仍维持高产量运行。高炉利润率尚可，钢厂亏损未达-200元/吨，因此难以主动减产。粗钢压减政策未明确，影响有限。

策略观点

• 单边策略：8月铁矿石行情波动较大，且存在反转可能。在强预期未证伪前，右侧交易机会存在但风险较高。建议以观望为主，注意止损设置。
• 套利策略：1-5合约趋势不明显，建议关注钢厂利润套利（多螺空矿）。若螺纹钢上涨，铁矿石将可能上涨以侵蚀钢厂利润，需等待螺纹钢价格回落后再考虑做多钢厂利润。
• 展望：9月铁矿石市场预计震荡偏强运行，月末或出现反转。需关注铁水产量、钢厂盈利率、政策落实及平控情况。

产业动态

政策与消息

• 央行和国家金融监管总局调整房贷政策，降低存量房贷利率，释放宏观利好。
• 武汉、广东中山、惠州和东莞实施“认房不认贷”政策。
• 多家银行下调定存利率，一年期下调10个基点，三年期下调25个基点。
• 9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，至4%。
• 国家统计局数据显示，8月PMI回升，显示制造业活动回暖。

钢铁项目动态

• 8月国内有18个钢铁项目开工或投产复产，包括中天南通、宝钢股份、湖南涟钢等。
• 首钢京唐计划于10月25日停产检修，影响约24万吨产材。

产能置换

• 6家钢厂发布产能置换方案，涉及新建炼钢产能1246万吨，新建炼铁产能722.65万吨，淘汰炼钢产能1550万吨，淘汰炼铁产能925.5万吨。

期现市场分析

铁矿石合约走势

• 8月铁矿石呈现触底反弹走势，01合约在709.5后快速回升。
• 9月合约进入交割月，远月合约受平控预期影响，走势波动较大。

合约间价差

• 9-1价差波动较大，受政策与市场预期影响。
• 1-5价差受多维度因素影响，趋势尚不明确。

外盘与内盘价差

• 普氏62%指数与大商所01合约价差显示内外盘联动性增强，需关注宏观政策与市场情绪变化。

库存端分析

• 港口库存：整体维持在1.21亿吨，澳矿库存下降，巴西矿库存上升，反映市场对高品矿需求增加。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存持续累积，但同比仍偏低，显示钢厂采购热情上升。

供给端分析

• 发运情况：澳巴发运自8月初低迷后快速回升，巴西19港发运量达到近三年同期高位。
• 四大矿山发运：BHP、FMG、力拓、淡水河谷发运量均有所增长，其中力拓发运量增长显著。
• 全球发运：全球铁矿石发运量持续上升，非主流发运量下降。

需求端分析

• 铁水产量：8月日均铁水产量246.92万吨，环比和同比均增长，短期难见明显回落。
• 开工率：高炉开工率维持高位，钢厂盈利率下降，显示市场仍有一定支撑。
• 螺纹钢与热卷：产量与消费量均有所下降，长流程与短流程产量同步下滑。
• 废钢情况：到货量回升，但价格高企，短流程性价比低，未来或成为压减重点。

产业链结构与市场展望

• 产业链结构：铁矿石作为钢铁产业链上游，其价格波动对下游产生直接影响。
• 市场展望：9月铁矿石市场预计震荡偏强，月末或出现反转，需密切关注铁水产量、钢厂盈利率、政策落实及平控情况。

风险提示与免责声明

• 投资者需独立承担投资风险，本报告仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告内容不代表协会观点，仅用于交流，不构成投资建议。