20230514-中原证券-周度策略_出口增速回落_市场延续震荡格局_18页_2mb

报告分析总结

核心观点：报告认为，4月出口增速有所回落，显示外需趋弱；CPI继续下行，显示内需不足；经济内生增长动力有待加强。国内市场延续震荡格局，建议投资者维持5成以下仓位，重点关注中药、电力、养殖、黄金等板块。

主要数据：

1. 出口增速回落：4月出口同比增长8.5%（美元计价），较3月回落；对东盟出口增速回落，而欧美出口边际改善。新能源汽车出口表现强劲。进口同比下降7.9%，国内需求疲软。
2. 物价水平低位运行：4月CPI同比0.1%，创2021年3月以来新低；PPI同比-3.6%，连续七个月下降。猪肉价格仍低位运行，叠加大宗商品进口价量齐跌，物价或继续下行。
3. 社融低于预期：4月社融增量2.72万亿元，新增人民币贷款7188亿元，M2增速从12.7%降至12.4%。信贷主要靠企业端支持，居民贷款减少，显示内需不足。

投资建议：

• 市场操作：建议保持较低仓位（5成以下），关注防御性板块。
• 重点行业：中药、电力、养殖、黄金。
• 政策预期：经济复苏内生动力不足，政策或继续宽松。

ETF组合表现（设立于2023年1月1日）：

• 绝对收益率：+522%
• 超额沪深300：+394%
• 组合：中药ETF、电力ETF、养殖ETF、黄金ETF。

风险提示：

• 政策及经济数据不及预期；
• 海外债务风险（如美国债务违约）冲击市场流动性。

图表与数据摘要：

• 主要图表包括CPI/PPI走势、社融增速、出口增速、相关指数表现等。
• 数据支持以上观点，强调经济修复动力不足，市场维持震荡。