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沪铝早报核心分析

• 基本面： 碳中和政策限制产能扩张，能源危机冲击供给端，构成利多。但下游需求疲软，铝棒库存虽下降但历史偏高，构成利空。供需平衡维持在中性偏弱区域。

• 基差： 升水期货（现货对期货升水120元/吨），显示近月供应压力略有缓解或市场对近期货信心较强，构成偏多信号。

• 库存： 上期所及交易所注册仓单库存连续下滑，维持历史较低或偏低水平，构成偏多信号。

• 盘面： 收盘价站稳20日均线且均线向上，显示短期有一定支撑或趋势性改善，构成偏多信号。

• 主力持仓： 主力净空头且空减（空头仓位减少），套利逻辑显示空减，显示多头力量有所增强或空头力量减弱，构成偏空到中性的信号。

• 预期： 碳中和政策中长期利好铝价。地缘政治冲突（俄乌）可能加剧能源供应紧张，支撑市场价格。短期存在政策刺激预期带来改善可能。

• 近期市场评估：

  • 利多：
    1. 碳中和推进，有效控制产能扩张。
    2. 地缘政治冲突（尤其俄乌）对俄铝等供应的潜在影响。
    3. 能源危机对电解铝生产端的冲击，推升成本。
  • 利空：
    1. 铝棒库存仍维持历史高位，消费数据不佳。
    2. 全球经济前景偏弱，高铝价对下游需求具抑制作用。
    • 逻辑： 当前市场下行逻辑仍占主导（全球衰退），主要矛盾集中在需求端。

• 小结： 目前市场运行受到供给端改善预期（碳中和限产）和需求端不确定性（房地持续疲软、消费不足）的双重影响。上游库存修复力度强劲，港口库存回升。供减需弱是主导逻辑。