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期债市场分析总结

核心内容

2022年7月18日，期债市场呈现震荡走势，但整体表现较为强势。尽管市场基本面有所修复，但受居民“断贷”事件影响，市场风险偏好受到压制。同时，国内6月份经济数据虽有改善，但二季度GDP增速仍低于预期，市场对后续政策刺激仍有期待。

主要观点

• 期债走势：T2209期债全天增仓1693手，多头全面占优，多空分歧均有所降低。市场整体呈现高开高走，但区间震荡格局下已接近震荡上沿，后市关注回调后在99.5-99.6附近开多的机会。
• 多空开平比：多头开仓与平仓比例由1.2482降至1.1892，空头开仓与平仓比例由0.9605升至1.0068，表明多头内部分歧略有增加，而空头内部分歧有所降低。
• 市场预期：居民“断贷”事件持续发酵，对市场情绪形成压制，但经济数据的修复也带来了一定支撑。
• 宏观环境：三季度宏观环境可能呈现类似2020年疫情后的特征，经济受疫情影响后渐进修复，但当前经济周期位置与2020年初不同，导致本轮经济反弹的内生动力不足。
• 海外影响：海外美、欧经济触顶回落，甚至出现类滞胀格局，可能对我国出口形成拖累，进而对债市产生压力。
• 基本面与政策预期：债市面临基本面爬坡下的偏利空打压，但收益率反弹的高度和持续性取决于地产销售回暖的斜率和财政发力的持续性。

关键信息

国债期货市场数据

CTD券与IRR

• 2年期：CTD券为220005.IB，IRR为1.49%
• 5年期：CTD券为2000002.IB，IRR为1.42%
• 10年期：CTD券为2000003.IB，IRR为0.14%
• R007：约1.56%

现券市场

• 国债收益率曲线陡峭化下行0.5BP左右
• 2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1BP、0BP和0.25BP至2.235%、2.56%、2.785%

货币市场

• 7月15日银行间质押式回购市场共成交25647亿元，较前一交易日增加6.81%
• 隔夜利率收于1.25%，较前一交易日上涨4bp
• 7天期利率收于1.56%，较前一交易日上涨39bp
• 14天期利率收于1.55%，较前一交易日下跌4bp
• 1个月期利率收于1.80%，与前一交易日持平
• 3个月期利率收于1.70%，较前一交易日下跌30bp

技术面分析

• 日线Boll线：期债处于Boll线上轨附近，技术面显示对利好高位钝化
• 10年期国债吸引力：2.80%以下的10年期国债吸引力明显不佳，配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘则静待回调后吸筹

市场展望

• 短期波动：市场可能呈现双向波动，需关注疫情反复对经济修复进程的影响
• 地产销售：6月份商品房销售火热情况已明显降温，叠加“停贷”事件发酵，期房销售将受到显著影响
• 政策预期：市场对后续政策刺激仍有期待，尤其是财政发力的持续性

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎
• 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决定，并承担相应风险

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