20210508-华泰期货-宏观大类周报_美国4月非农数据爆冷_警惕调整风险_14页_1mb

报告摘要

本文主要分析了美国4月非农就业数据爆冷对市场的影响，并结合全球疫情风险和经济短期见顶的担忧，对大类资产表现、商品市场走势及投资策略进行了总结。

非农数据爆冷
- 美国4月季调后非农就业人口新增26.6万人，远低于预期的97.8万人，失业率回升至6.1%，显示经济复苏动能减弱。
- 多个行业就业人数大幅减少，尤其是低收入人群和兼职工作者，表明失业补贴政策可能阻碍了就业市场复苏。
疫情风险上升
- 印度疫情持续恶化，单日新增确诊病例连续16天超过30万，且存在变异病毒威胁和疫苗有效性未明的不确定性。
- 农民工返乡加剧了病毒传播风险，对全球经济和市场情绪形成压力。
经济短期见顶风险上升
- 中国和美国制造业PMI见顶回落，叠加美国非农数据疲软，预示经济短期可能面临调整压力。
- 若经济持续繁荣，市场将面临“经济过热—利率上行—货币收紧”的交易逻辑，商品将强于股票；若经济拐点确认或利率回升引发债务危机，则可能出现“经济滞胀—利率回落”的预期，股票和商品或出现阶段性调整。
商品与股票调整概率上升
- 非农数据不佳可能压低美债利率，结合美国CPI仍处于快速拉升阶段，后续实际利率有望快速回落，这将进一步推升贵金属板块。
- 贵金属在商品涨幅排序中较为靠后，因此看涨贵金属的策略风险相对较低，远低于追高其他商品。

投资策略：短期中性，建议降低风险资产多头持仓，关注贵金属上涨机会。
风险点：包括地缘政治风险、全球疫情风险、央行加息、中美关系恶化及中国抑制商品过热。
商品市场表现：
- 螺纹钢、铁矿石、铜、铝、镍等商品价格周度涨幅显著，其中螺纹钢周涨幅达5.32%，铁矿石周涨幅达12.68%。
- 黄金周涨幅为3.57%，显示其在当前环境下更具吸引力。
外汇市场表现：
- 美元指数周跌幅为1.16%，人民币兑美元中间价周跌幅为0.90%，美元兑日元周跌幅为0.30%。
- 欧元兑美元和英镑兑美元分别周涨幅0.34%和0.32%。
债券市场表现：
- 美债10Y收益率周跌幅5.00%，中债10Y收益率周涨幅0.43%。
- 英债10Y收益率周跌幅91.39%，法债10Y收益率周跌幅16.20%，德债10Y收益率周跌幅3.00%。