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2021年中报总结：新签订单增长，盈利短期承压

核心内容

淳中科技于2021年8月11日发布2021年上半年业绩报告，显示公司营业收入和新签订单均实现显著增长，但归母净利润和每股收益有所下降。整体来看，公司业绩符合市场预期，未来增长潜力仍被看好。

主要观点

1. 营收与订单增长

• 营业收入：2021年上半年实现2.06亿元，同比增长27.56%。
• 新签订单：同比增长51%，显示市场需求增加及公司产品线拓展带来的积极影响。
• 未来预测：预计2021-2023年营业收入分别为6.55亿元、8.85亿元、11.75亿元，年复合增长率约35%。

2. 盈利表现

• 归母净利润：2021年上半年为2,770.52万元，同比下降31.22%。
• 每股收益：0.16元/股，同比下降46.67%。
• 毛利率：2021年上半年为61.48%，同比下降7.03个百分点，主要受芯片成本和人工费用上升影响。

3. 财务与运营状况

• 现金流：2021年上半年经营活动现金流净额为877万元，同比下降75.32%。
• 资产负债率：2021年为25.81%，未来三年预计逐步下降至22.5%。
• 每股净资产：2021年为5.77元，未来三年预计提升至8.22元。

4. 技术与市场优势

• 核心技术：在显控领域具备数据预处理、数据后处理、码流接入等核心技术。
• 专利数量：截至2021年6月30日，公司拥有49项授权专利，其中发明专利22项。
• 客户结构：以多媒体集成商为主，最终应用于政府、应急管理等长期稳定需求行业。

5. 研发与销售投入

• 研发投入：公司持续加大研发力度，围绕5G通信、网络安全、“云”服务、大数据、AI智能等方向进行技术布局。
• 自研芯片：自研芯片设计进展顺利，未来将提高国产音视频控制产品的竞争优势。
• 销售网络：随着“十四五规划”、“新基建”等政策落地，公司将加大销售人才引进，进一步拓展产品线和销售网络。

关键信息

估值与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.79亿元、2.51亿元、3.35亿元。
• EPS预测：分别为0.96元、1.35元、1.80元。
• PE估值：当前PE为20.94倍，预计2021-2023年分别为20.94X、14.89X、11.16X。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。

风险提示

• 下游客户订单需求不及预期；
• 公司技术更新不及预期；
• 公司规模扩张后经营管理不及预期。

附录：财务数据概览

结论

淳中科技在2021年上半年表现出强劲的订单增长和收入提升，尽管短期盈利受到可转债利息费用和成本上升的影响，但公司具备成熟的核心竞争力体系，未来有望通过加大研发投入和销售网络扩展，实现毛利率的企稳回升和持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级。