20220728-东吴证券-淳中科技-603516.SH-2022年中报点评_中报业绩稳步改善_核心优势持续领先_3页_329kb

淳中科技（603516）2022年中报总结

核心内容

淳中科技发布2022年中报，显示上半年营业收入和归母净利润均出现同比下降，但业绩改善趋势明显。公司维持“买入”投资评级，认为其在音视频显控领域具备持续增长潜力。

主要观点

1. 2022年中报业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现1.70亿元，同比下滑17.19%。
• 归母净利润：2022年上半年实现0.19亿元，同比下滑32.46%。
• 季度对比：Q2营收和归母净利润均实现降幅收窄，其中Q2营收1.04亿元，同比下滑13.42%；归母净利润0.27亿元，同比增长71.09%。
• 盈利能力：Q2毛利率达56.09%，较Q1提升3.96个百分点；销售净利率达25.99%，显著改善。

2. 费用控制成效显著

• 销售费用同比下降10.96%；
• 管理费用下降12.22%；
• 财务费用下降17.31%；
• 费用管控效果显著，有助于提升净利润空间。

3. 产品与技术布局

• 自研芯片项目稳步推进，提升国产音视频控制产品的竞争优势；
• 产品线不断丰富，满足客户多样化需求；
• 布局“十四五规划”、“新基建”、“5G”、超高清视频、“百城千屏”等政策导向领域；
• 拓展VR/AR、新能源车载显示等新兴行业，增强市场竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022年1.23亿元，2023年1.52亿元，2024年1.91亿元；
• 每股收益预测：2022年0.66元，2023年0.81元，2024年1.02元；
• PE估值：2022年18.60x，2023年15.11x，2024年12.03x；
• 估值持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

市场数据

• 收盘价：12.31元；
• 一年最低/最高价：9.95元/22.76元；
• 市净率（P/B）：2.39倍；
• 流通A股市值：2279.64百万元；
• 总市值：2293.80百万元。

基础财务数据

• 每股净资产：2022年5.97元，预计2024年达7.81元；
• 资产负债率：持续下降，从2021年的27.08%降至2024年的21.01%；
• 资产总计：预计2024年达1939百万元；
• 负债合计：预计2024年为407百万元。

财务预测表（单位：百万元）

风险提示

• 下游客户订单需求不及预期；
• 公司技术更新不及预期；
• 公司规模扩张后经营管理不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善；
• 随着政策支持和新兴行业的发展，公司核心优势有望进一步凸显；
• 估值持续下降，反映市场对公司长期增长潜力的认可。

相关研究

• 《淳中科技(603516)：2021年年报及2022年一季报点评：业绩短期承压，持续看好音视频行业景气向上》2022-04-21
• 《淳中科技(603516)：2021年中报点评：新签订单大幅增长，营业收入稳步提升》2021-08-12
• 《淳中科技(603516)：2021年1季报点评：Q1订单饱满，业绩动能足，高速增长仍可期》2021-04-20

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。