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棕榈油周报总结：供应预期宽松，价格承压下行

核心内容概述

本周棕榈油市场整体承压下行，马棕价格大幅下跌，国内棕榈油价格领跌油脂。主要受产地供应预期转向宽松、外商报价下跌、美元走强导致货币贬值及地缘政治不确定性等多重因素影响。随着斋月结束，马来劳动力恢复推动产量预期上升，叠加主产国货币贬值刺激出口，棕榈油价格面临下行压力。国内方面，进口成本下降促使买船活跃，但现货成交清淡，库存去化趋缓，价格预计弱势震荡。

主要观点

• 国际价格下跌：

  • BMD马棕价格周内下跌 6.7%，DCE棕榈油09合约下跌 5.04%，主要受国际原油价格下跌、产地增产预期及货币贬值影响。
  • 外商报价大幅下跌，导致进口成本崩塌，国内棕榈油价格承压下行。

• 供应预期宽松：

  • 马来西亚4月前15日棕榈油出口量环比增长9.19%-28.5%，显示出口强劲，进一步释放供应压力。
  • 产量方面，单产下降，但出油率上升，导致产量减少，不过整体趋势显示产量恢复超预期，推动市场对供应宽松的预期。
  • MPOB3月报告显示，产量环比下降10.57%，但出口环比大幅增长28.61%，导致期末库存减少10.68%，但报告整体偏中性略偏空。

• 国内供需情况：

  • 进口利润改善，但近月到港量仍较少，影响去库速度。
  • 下游采购维持刚需，现货成交清淡，棕榈油库存环比减少8.19%，但同比仍处高位。
  • 价格走势：国内棕榈油价格预计在外商报价企稳及性价比回归前维持弱势震荡。

• 市场影响因素：

  • 美联储推迟加息预期缓解，但若通胀持续高于2%，加息可能性仍存，影响全球市场情绪。
  • 地缘政治局势可能带来短期价格波动，需密切关注。

关键信息

国际市场表现

产量与库存数据（MPOB 3月）

国内棕榈油供需

• 进口到港量：预计4月全国到港量约10万吨。
• 棕榈油库存：截至4月12日，全国重点地区库存为51.499万吨，环比减少 8.19%，同比减少 42.65%。
• 成交情况：本周棕榈油成交总量为1400吨，较上周减少 81%，显示市场交投清淡。

价格与价差分析

基差与月差

• 天津、山东、江苏、广东24度棕榈油对09合约基差：整体偏弱，显示现货价格低于期货价格。
• 9-1价差：持续承压，反映市场对近月供应宽松的预期。

品种差与POGO价差

• 国际豆棕价差：豆油价格相对棕榈油偏强，显示棕榈油在油脂中相对弱势。
• POGO价差：棕榈油与豆油价差收窄，反映棕榈油性价比下降，出口竞争力减弱。

市场展望

• 国际方面：随着马来出口增长和产量恢复，供应预期宽松，价格上行驱动有限，需关注地缘政治对油脂市场的短期扰动。
• 国内方面：进口成本下降可能持续，但现货成交清淡和近月到港量少限制去库速度，价格或维持弱势震荡。
• 长期趋势：若外商报价企稳、棕榈油性价比回升，价格有望逐步反弹，否则将继续承压。

总结

本周棕榈油市场因供应预期宽松和外商报价下跌而承压下行。国际油价下跌、马来劳动力恢复、货币贬值刺激出口等多重因素共同作用，导致马棕价格下跌。国内棕榈油因进口成本下降，价格也出现下跌，但现货成交清淡、库存去化趋缓，显示市场情绪偏弱。整体来看，棕榈油价格走势受供应预期、货币走势及地缘政治影响较大，短期内预计维持弱势震荡，需密切关注后续市场变化。