20251229-银河期货-粕类年报_国际市场供需仍偏宽松_价格整体承压运行_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了国际及国内市场的大豆和菜籽基本面情况，结合供需变化、价格走势及市场策略，对国际和国内粕类市场进行了综合研判与展望。

主要观点

国际大豆市场

• 供应端：全球大豆产量持续增加，但增速放缓，预计2026年产量增幅在600-1000万吨之间，主要增量来自南美地区。
  • 巴西：产量增加约1700万吨，单产显著提升，但种植面积增速放缓。
  • 阿根廷：产量小幅下降，主要受种植面积减少影响，但后期天气改善可能缓解影响。
  • 美国：产量减少，主要因种植面积下降，但单产提高部分抵消了产量下降。
• 需求端：国际豆粕需求有所改善，但整体仍以生柴（生物柴油）为主要驱动，巴西生柴政策执行良好，美国政策存在不确定性。
• 价格走势：国际大豆价格整体承压运行，呈现低位震荡态势，受供应压力和出口需求变化影响较大。

国际菜籽市场

• 供应端：国际菜籽供应维持高位，加拿大和澳大利亚产量增加明显，俄罗斯产量亦有提升。
• 需求端：总体需求有所增长，但主要为恢复性增长，欧盟需求增加显著。
• 价格走势：国际菜籽市场供需偏宽松，价格整体面临一定下行压力，但部分区域如澳大利亚可能偏强运行。

国内粕类市场

• 供应端：国内大豆进口创新高，菜籽及菜粕进口量下降，供应结构有所变化。
• 需求端：国内豆粕需求良好，主要受养殖端支撑，菜粕需求下降明显。
• 价格走势：国内豆粕价格受成本端支撑有限，呈现偏下行趋势；菜粕因供应偏紧，短期支撑较强，但整体价格仍面临下行压力。

关键信息

国际大豆供需

• 全球大豆产量预计2026年增加约1000万吨，但增速放缓至4.75%。
• 美豆产量预计减少约330万吨，主要因种植面积下降，但单产提高。
• 巴西大豆产量增加约600-700万吨，阿根廷产量略有下降。
• 生柴需求仍是压榨的主要驱动力，巴西政策执行良好，美国政策存在不确定性。

国际菜籽供需

• 加拿大菜籽产量增加240-280万吨，单产创历史新高。
• 澳大利亚菜籽产量连续增长，俄罗斯产量增加，乌克兰产量下降。
• 国际菜籽总需求增加约1000万吨，但主要为恢复性增长。
• 菜籽出口结构出现变化，加拿大出口区域转换，澳大利亚出口空间扩大。

国内豆粕供需

• 国内大豆进口量创新高，全年预计达1.11亿吨，巴西为主要来源。
• 菜籽及菜粕进口量下降，预计全年菜籽进口量为240-250万吨。
• 国内豆粕需求良好，养殖端支撑明显，预计全年需求增长6.78%。
• 菜粕需求下降，主要因供应减少，进口量有限，短期支撑较强。

市场展望

• 国际大豆市场整体仍以供需宽松为主，价格承压，预计低位震荡。
• 国际菜籽市场供需偏宽松，价格面临一定压力，但区域差异明显。
• 国内豆粕市场短期偏强，但长期仍受成本端支撑不足影响，整体偏下行。
• 国内菜粕市场因供应偏紧，短期支撑较强，但整体价格仍面临下行压力。

策略分析

1. 单边策略：豆菜粕价格整体低位震荡，建议逢高布局空单。
2. 套利策略：豆菜粕价差以区间波动为主，建议逢高布局缩小价差。
3. 期权策略：总体建议以下行策略为主。

风险提示

• 产量及天气变化可能影响市场走势。
• 宏观经济变化可能对粕类价格产生显著影响。

交易咨询资质

• 期货从业资格证号：F3045719
• 投资咨询资格证号：Z0015458
• 业务资格：证监许可[2011]1428号

作者承诺

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