电气设备新能源行业财政会议再提支持新能源汽车点评：财政会议再提新能源汽车，国内外市场共振迎接全球化-191230_6页__896kb

证券研究报告总结：动态报告/行业快评

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车行业的发展趋势及投资机会，分析了国内外市场动态，并对相关产业链企业进行了重点推荐。报告指出，2020年将是全球电动化元年，国内新能源汽车市场在政策支持下有望逐步走出低谷，同时海外供应链的崛起为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 政策支持与市场预期

• 2019年12月26-27日的全国财政会议再次强调支持新能源汽车发展，提出建立与创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制。
• 此次表态超出市场预期，提升了市场对明后年国内新能源汽车补贴的期待，为行业增长提供了初步政策基础。
• 国内市场面临补贴退坡、燃油车销量下滑及爆款车型断档等问题，但政策支持和B端采购预期加强将有助于改善行业状况。

2. 全球电动化加速，欧洲市场成重要增长点

• 欧洲市场因严格的碳排放法规推动，预计2025年新能源汽车产销规模将达456.7万辆，年化增速超40%。
• 美国市场受补贴退坡影响增速放缓，但欧洲市场将成为全球新能源汽车增长的核心区域。
• 特斯拉上海工厂投产、海外电池厂进入中国市场（如LG化学、AESC、三星环新）将加速国内市场的全球化进程。

3. 传统车企加速电动化布局

• 宝马、大众、戴姆勒等传统车企纷纷发布电动化战略，布局新能源车型。
• 大众计划2020年纯电动车销量达40万辆，占总销量的4%；2025年提升至20%。
• 宝马大量采购宁德时代和三星SDI电池，推动其电动化进程。
• 保时捷Taycan、捷豹I-pace、奔驰EQC等车型陆续上市，丰富新能源产品线。

4. 国内市场仍有存量替换空间

• 截至2018年，我国城市出租车存量约109.72万辆，公共汽电车约67.34万辆，其中新能源客车销量已覆盖部分城市公交，但仍存在约20万辆的替换空间。
• 一线城市的出租车新能源渗透率仍处于上升阶段，政策支持将推动更多替换。

关键信息

• 2019年1-11月国内新能源汽车销量104.28万辆，同比增长仅1.27%，行业进入触底阶段。
• 2020年被视为全球电动化元年，新能源汽车销量有望快速提升。
• 海外供应链发展迅速，宁德时代、璞泰来、新宙邦、国轩高科等企业有望受益于全球市场拓展。
• 钴产业链和新型导电剂（如碳纳米管）因行业渗透率提升，存在较大的价格弹性及增长潜力。

投资建议

重点推荐标的

两条主线投资机会

1. 国内市场触底回升：随着政策支持、B端采购预期加强及存量替换空间释放，行业龙头有望受益于集中度提升。
2. 海外供应链放量：海外电池厂进入中国市场，推动全球供应链发展，龙头公司优先受益。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 补贴及双积分政策不及预期
• 全球化竞争加剧

相关研究报告

• 《把握行业集中度提升的成长机遇：风电平价时代，产业格局重新洗牌》 — 2019-12-27
• 《广电、国网联合5G建设：电力设备行业迎来新发展机遇，用电侧智能化升级加速》 — 2019-12-19
• 《2020年电力设备新能源行业投资策略：电车全球化加速，风光成长性高筑》 — 2019-12-02
• 《锂电行业深度系列一：新型导电剂专题—小产品，大应用》 — 2019-11-28
• 《电力设备新能源-宁德时代成为宝马主供应商点评-欧洲电动化持续推进，海外供应链率先发力》 — 2019-11-22

投资评级定义

分析师承诺

报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。