20160919-招商证券_香港_-Global_Macro_Weekly_Digest__Issue_55__Preview_of_Fed_and_BoJ_meetings__low_odds_for_Fed_rate_hike,_but_at_least_some_easing_signals_from_BoJ_17页_1mb_1mb

Macro Report Summary

核心内容

本报告分析了2016年9月美联储和日本央行的货币政策会议预期，以及同期美国、欧元区和日本的经济数据表现。主要关注点包括通胀水平、经济增长、就业市场、货币汇率和政策动向。

主要观点

• 美联储：预计9月份不会加息，但会释放更明确的信号为下一次加息做准备。市场对加息的预期显著下降，显示市场尚未做好准备。
• 日本央行：尽管面临通缩压力，但预计将在会议上释放宽松信号，甚至可能进一步降息。由于政策工具有限，央行仍坚持2%的通胀目标。
• 欧元区：7月份工业生产环比下滑，显示经济疲软，但部分国家如意大利有增长迹象。整体通胀水平低迷，经济增长动力不足。

关键信息

美联储

• 会议日期：9月22日
• 利率预期：9月加息概率低，市场预期降至15%
• 经济数据：8月份非农就业、制造业PMI、工业生产、零售销售均低于预期，显示经济放缓迹象
• 通胀水平：核心PCE通胀维持在1.6%，低于2%目标
• 政策考量：美联储倾向于在加息前释放明确信号，避免市场冲击

日本央行

• 会议日期：9月20日
• 政策动向：预计释放宽松信号，可能进一步降息
• 通胀水平：7月份整体通胀为负，核心通胀略高于零
• 经济数据：8月份零售销售、工业生产均低于预期，企业利润下降
• 汇率压力：日元大幅升值，影响出口和企业利润
• 政策空间：仍有进一步宽松空间，但负利率政策已接近极限

欧元区

• 会议日期：9月23日发布9月PMI综合指数
• 工业生产：7月份环比下滑1.1%，创今年3月以来最大降幅
• 通胀水平：HICP同比上涨0.2%，核心HICP维持在0.9%
• 经济表现：整体疲软，部分国家如意大利表现相对较好，但德国、法国、西班牙等均出现下滑
• 政策动向：央行可能继续维持宽松政策，但经济复苏仍不稳定

经济数据概览

美国

日本

欧元区

货币政策与市场影响

• 美联储：倾向于在加息前释放信号，避免市场冲击，9月不加息。
• 日本央行：可能释放宽松信号，甚至进一步降息，但市场预期已调整。
• 日元走势：短期内可能升值，但中长期仍将贬值，因日本央行宽松政策与美联储加息进程形成对比。

结论

整体来看，美联储和日本央行在9月的政策会议上将分别释放信号，但美联储加息概率较低，日本央行可能采取进一步宽松措施。美国经济基本面相对稳定，但尚未强劲到足以支持加息。日本仍面临通缩压力，但政策空间有限。欧元区经济表现疲软，通胀低迷，政策宽松仍为常态。