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贵金属专题报告：下一个机会或在坚守贵金属板块

投资要点

• 前期板块回顾：自去年底以来，受美联储加息放缓及硅谷银行事件影响，黄金价格呈现上行趋势。但5月以来，黄金价格因美国就业市场稳健和美联储鹰派表态而出现回调。
• 板块或处底部：当前金价已充分反映对美联储继续加息的预期，而全球央行增购黄金、“去美元化”等因素支撑价格。
• 下一个机会：通胀降温、经济压力增加或促使美联储结束加息，利好金价；同时“去美元化”趋势亦为中长期催化剂。

可能催化因素

1. 美国通胀回落：6月美国CPI同比增速3%，美联储加息进入末期。
2. 美国经济动能减弱：超额储蓄逐步消耗，失业率可能回升。
3. 美国主权信用评级下调：或加剧财政风险，提升市场避险情绪。
4. 全球“去美元化”推进：金砖国家新货币计划，叠加央行增持黄金。

投资建议

• 跟踪指标：美国CPI、非农就业、失业率、家庭净资产增速等。
• 催化剂预期：金砖新货币落地、美联储结束加息。
• 标的推荐：
  1. 赤峰黄金：业绩扭亏为盈，具备困境反转弹性。
  2. 山东黄金：自产量领先，稳健经营，受益于金价上行。

风险提示：美国经济韧性超预期、超预期加息。