黄金珠宝行业2023_2624Q1业绩总结：龙头经营稳健，金价波动带来利润弹性-240511-财通证券-14页_924kb

黄金珠宝行业2023 & 2024Q1业绩总结与发展展望

核心观点

• 金价上行驱动需求释放，2023年黄金消费量同比大增878%，黄金首饰与金条成为主力。
• 头部企业渠道扩张稳健，ROE提升主要源于周转率提高。
• 2024Q1消费结构变化显著，投资金产品表现优异，但高价抑制首饰消费。
• 中长期看好金价走势，重点推荐具备渠道优势和强产品力企业。

数据要点

• 消费量增长：2023年黄金消费量达10897吨，其中首饰需求强劲，金条/金币增长迅猛。
• 头部企业表现：如菜百股份、周大生、中国黄金等营收增速超50%。
• ROE与周转率：头部企业ROE显著提升，主要来自存货和资产周转加快。
• 产品结构变化：低毛利率素金类产品占比提升，挤压整体盈利能力。

投资策略

• 短期：择优选择高弹性标的，如金价敏感度高的公司。
• 长期：重视渠道铺设与门店运营优化，如中国黄金、周大生等。
• 推荐标的包括：老凤祥（国资背景）、菜百股份（区域龙头）、中国黄金、潮宏基和周大生。

风险提示

• 金价波动风险；终端消费受宏观情绪影响；行业竞争加剧压力持续。

本报告为财通证券研究，观点基于市场公开数据，仅供参考，投资决策需谨慎。