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锌市场分析总结

核心内容

2024年3月3日的锌市场分析指出，锌价在供应端的支撑下呈现底部稳固的态势，同时跨期正套策略仍具吸引力。整体来看，锌市场受到供应端扰动和需求端分化的影响，短期内价格波动受限，但长期仍需关注消费端的恢复情况。

主要观点

供应端分析

• 矿端扰动持续：锌矿供应端存在不确定性，加工费持续承压下调，尤其是进口锌矿加工费维持在80美元/吨，冶炼利润受挤压。
• 冶炼利润低迷：进口锌矿冶炼利润为-531元/吨，国产锌矿冶炼利润为246元/吨，显示冶炼企业利润空间较薄，对价格形成下行支撑。
• TC（加工费）承压：TC低迷导致冶炼厂利润受限，矿端偏紧传导至冶炼端，形成价格底部支撑。

需求端分析

• 消费端分化：镀锌板块地产相关订单表现疲软，而铁塔板块订单较为亮眼，压铸锌合金与氧化锌板块企业产能利用率持续修复。
• 库存与采购：下游企业多以消耗节前备库为主，锌锭采购空间尚未完全打开，但镀锌与压铸锌合金企业成品库存水位偏低，或为后续补库提供弹性。
• 需求恢复节奏：整体需求恢复节奏未超预期，需持续关注后续补库情况。

供需平衡与价格走势

• 库存延续累库：国内锌锭社会库存维持在174100吨，显性库存水位仍处于历史中偏低位置。
• 跨期正套策略：由于显性库存偏低，跨期正套策略具备盈利潜力，但需警惕进口窗口打开后海外锌锭流入带来的冲击。
• 期现价差：LME锌现货升贴水为-44.49美元/吨，保税区锌溢价为95元/吨，显示现货市场对期货价格存在一定支撑。

关键信息

期货市场表现

• 沪锌主力：上周五收盘价为20595元/吨，周涨幅为0.98%，昨日夜盘收盘价为20570元/吨，夜盘涨幅为-0.12%。
• LME锌3月合约：上周五收盘价为2432.5美元/吨，周涨幅为0.66%。
• 持仓与成交量：沪锌主力上周成交78673手，较前周减少13772手；LME锌3月合约成交9420手，较前周增加2359手。

库存变化

• 沪锌仓单库存：上周五为39252吨，较前周增加2726吨。
• 沪锌总库存：上周五为97610吨，较前周增加8999吨。
• 社会库存：上周五为174100吨，较前周增加11800吨。
• LME锌库存：上周五为275950吨，较前周增加7350吨。

价差与套利分析

• 月间价差：近月对连一合约的价差为-5元/吨，较上上周五变动-15元/吨。
• 跨期套利成本：近月对连一跨期套利成本为58.43元/吨。
• 内外价差：锌现货进口盈亏为73.31元/吨，沪锌3M进口盈亏为-207.96元/吨。

结论与建议

• 投资建议：短期来看，供应端矛盾对锌价形成托底，建议继续持有跨期正套策略。
• 关注点：需密切关注进口窗口是否打开，以及海外锌锭流入对国内市场的影响。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，建议投资者根据自身风险承受能力做出决策。

附图说明

• 图1至图28提供了锌市场相关的价格走势、库存变化、加工费、利润、持仓与成交量等数据，为分析提供了重要参考。

分析师：莫骁雄
投资咨询从业资格号：Z0019413
联系方式：moxiaoxiong023952@gtjas.com
机构名称：国泰君安期货研究