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节后首周铜价大幅飙涨 操作上暂时选择跨期正套

核心内容概述

节后首周，铜价呈现大幅上涨趋势，主要受到市场对中国经济复苏的乐观预期以及美国财政刺激政策的支撑。同时，美元指数未能持续反弹，美联储宽松货币政策维持，进一步推动铜价走高。从基本面来看，全球铜精矿加工费地板价下调，显示供应预期偏弱，而中国新能源与新基建需求持续增强，支撑铜价上涨。

主要观点

短期观点

• 铜价上涨原因：

  • 市场对中国节后消费回暖预期强烈。
  • 美国1.9万亿财政刺激政策落地预期良好，提振通胀预期。
  • 美元指数反弹乏力，美联储宽松政策未改变。

• 操作建议：

  • 单边操作：谨慎看多，不建议追高。
  • 跨市操作：暂缓。
  • 跨期操作：以跨期正套为主。
  • 期权操作：卖出虚值看跌。

中长期观点

• 宏观环境：

  • 全球央行仍将维持超宽松货币与财政政策，美元预计偏弱。

• 基本面：

  • 铜精矿加工费地板价下调，显示供应端悲观预期。
  • 中国疫情控制良好，新能源与新基建需求持续拉动铜消费。
  • 淡季去库未见，旺季去库或对铜价形成有力支撑。

• 整体判断：维持铜价中长期看涨的判断。

关键信息

现货市场

• SMM 1#电解铜：节后首周均价为62,685元/吨至63,240元/吨。
• 平水铜：升贴水报价在25元/吨至55元/吨之间。
• 下游需求：节后部分企业订单良好，但整体需求未明显回暖。
• 库存情况：全球主要交易所库存总体处于低位，支撑铜价。

价格与基差

• 进口矿TC价格：持续走低，反映供应端压力。
• 国内粗铜加工费：下降趋势，显示加工成本压缩。
• LME与SHFE铜价：节后首周LME铜价上涨，SHFE铜价也有所回升。
• 沪铜价差结构：价差变化显示市场对不同合约的预期差异。
• 沪伦比：维持在7.3左右，显示内外盘价格联动。

套利与持仓结构

• 跨期正套：推荐操作，反映市场对远期合约的看涨预期。
• 进口盈利：近期为负，表明进口成本较高。
• COMEX净多持仓：显示市场多头力量增强。
• 沪铜成交与持仓量：成交量与持仓量变化反映市场活跃度。

关注点

1. 流动性收紧的风险：需警惕央行政策调整对市场的影响。
2. 近期累库情况：若出现累库迹象，可能对铜价形成压力。
3. 疫情变化情况：疫情若出现反复，可能影响下游需求。
4. 美元指数反弹：若美元走强，可能对铜价形成压制。

研究团队信息

• 陈思捷：研究员，联系方式：021-60827968，邮箱：chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
• 师橙：研究员，联系方式：021-60828513，邮箱：shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
• 李苏横：研究员，联系方式：0755-23614607，邮箱：lisuheng@htfc.com，从业资格号：F3027812，投资咨询号：Z0014051
• 付志文：研究员，联系方式：020-83901026，邮箱：fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433

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数据来源与图表

• 所有图表数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 图表内容包括进口矿TC价格、国内粗铜加工费、LME与SHFE铜价、沪铜价差结构、平水铜升贴水、精废价差、沪伦比、COMEX净多持仓、沪铜成交与持仓量、全球交易所铜库存、LME铜库存、COMEX铜库存、SHFE铜库存、上海保税区铜库存等。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com