20250430-国元证券-恒帅股份-300969.SZ-公司点评_业绩符合预期_主动感知清洗进入兑现期_3页_649kb

恒帅股份（300969）2025年一季度报显示，公司实现营收203亿元，同比-1604%，环比-2144%；归母净利润0.42亿元，同比-3548%，环比-1671%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-3893%，环比-2281%。2024年及2025年初流体业务增速放缓主要受合资客户收缩影响，其核心客户为国内外知名新能源及燃油车整车厂，但传统清洗泵和清洗系统产品销量分别同比下降8%和105%，导致收入下降56.5%。公司已布局主动感知清洗系统，该产品智能化和复杂度更高，预计在高级别自动驾驶领域具备增长潜力，目前已取得部分客户批量定点，未来增量车型有望进一步拓展。

实控人俞国梅及恒帅投资于2025年4月21日宣布延长6个月不减持股份承诺，为第三次此类承诺，体现对公司长期发展的信心。投资建议方面，公司2025-2027年营收预测分别为1074、1239、1408亿元，归母净利润预测为235、267、307亿元，对应EPS为2.94、3.33、3.84元，PE估值分别为26.27、23.15、20.10倍，维持“增持”评级。风险提示涵盖汽车行业需求不及预期、合资客户销量不达预期、新产品拓展受阻及原材料价格波动等。财务数据显示，公司资产负债率维持在18%左右，流动比率和速动比率分别为3.27和2.89，经营现金流呈增长趋势，但净利润率从2023年的21.89%降至2024年的22.21%。长期看，主动感知清洗系统渗透率提升或推动流体业务复苏。