20250902-大同证券-煤炭行业周报_煤炭多空交织_政策加持不悲观_14页_2mb

煤炭行业周报总结

核心观点

本周煤炭行情呈现多空交织局面，北方港口库存持续走低，电厂煤炭日耗维持高位，受限于供给收缩和旺季支撑转弱，短期煤价虽有下跌预期，但受政策调控及库存偏低支撑，跌幅有限。炼焦煤则受产量约束及下游需求疲软影响，价格稳中有降。

行业动态

1. 动力煤

   • 供给端：北方连续降雨导致露天煤矿积水，叠加超产核查，产量受限，港口库存加速去化至2300万吨以下。进口煤量收缩，价格优势减弱。
   • 需求端：南方极端高温天气缓解，电厂煤炭日耗转入下行期，非电需求中化工仍较强。
   • 价格：产地煤价普遍下跌，但政策严控供应下，港口库存支撑下跌幅预计可控。

2. 炼焦煤

   • 产量受安全检查、事故停产影响，产能利用率维持中高位。
   • 需求端：钢厂利润修复缓慢，补库节奏放缓，但钢厂高炉开工率仍维持高位，具有刚性需求支撑。
   • 价格：炼焦煤价稳中趋降，总库存偏低及供应紧张推动价格坚挺。

3. 市场情绪

   • 二级市场煤炭板块跑输大盘，成长风格主导下，资金偏好转向TMT、通信等板块，工业利润增速放缓。
   • 印尼煤炭政策调整后出口量有望增加，对国内市场形成一定压力。

投资建议

建议关注现金流充裕、分红稳定的优质煤炭标的，短期煤价调整空间有限，长期需求端仍有支撑。

风险提示

1. 终端需求大幅回落风险。
2. 板块轮动加快，政策或突发事件导致短期波动。