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新股預覽：中慧生物-B（2627.HK）

生物醫藥行業 2025年07月31日

公司背景

• 中慧生物成立于2015年，總部位於中國內地，是一家專注於創新疫苗研發、製造及商業化的公司。
• 截至最後實際可行日期，擁有兩款核心產品：「慧爾康欣」——首款及唯一一款獲批的四價流感病毒亞單位疫苗；以及多款在研疫苗涵蓋多個疾病領域。

核心產品與發展

• 慧爾康欣：於2023年獲得國家藥監局NDA批准，適用於三歲及以上人群。2023至2024年收入達2.6億元人民幣。2025年第三季度有望獲批適用於6-35月齡人群，進一步擴大市場覆蓋。
• 研發進展：凍乾狂犬病疫苗以二倍體細胞開發，安全性良好，並持续推进其他疫苗項目。

市場與財務數據

• 內地市場分析：截至2022-2023年，內地流感疫苗接種率僅3.8%，遠低於發達市場的49.3%，市場規模從2019年的人民幣20億元增至2024年的70億元，年複合增長率28.7%。
• 財務表現：2023、2024年度收入分別為0.52億元、2.6億元人民幣；但同期虧損持續，2023年度虧損4.25億元人民幣。

發行資訊

• 發售數目：0.33億股（香港發售0.03億股，國際發售0.30億股）
• 招股價：12.90-15.50港元
• 預期上市日期：2025年8月8日
• 每手200股，集資上限：5.18億港元

總結重點

• 中慧生物擁有獨家四價流感疫苗，市佔率有望提升，但研發風險及虧損壓力存在。
• 行業增長潛力大，但面臨競爭及臨床成功率未知風險。
• 勁推機構：摩根士丹利、中信証券。