20230218-南华期货-黑色（螺纹_热卷_铁矿）周报_成材需求超预期_黑链正反馈_65页_2mb

成材需求超预期，黑链正反馈 - 南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月18日黑色产业链（螺纹钢、热卷、铁矿石）的市场动态，指出当前黑色系商品价格在需求回暖和成本支撑的推动下呈现正反馈循环，整体趋势偏强。

主要观点

1. 螺纹钢

• 价格走势：RB2305合约短期内继续冲高，价格从上周低点反弹。
• 逻辑：由于天气转好，下游工地复工加速，钢材价格迅速回升，现货成交放量，部分区域出现缺货现象。周四表需数据超预期，达到200万吨以上。
• 供需情况：螺纹钢供应量与往年相比不高，但需求端回暖迅速，开工率超过去年农历同期。库存累库速度放缓，预计库存顶点不会大幅超过往年。
• 成本支撑：钢厂铁水产量回升至230万吨以上，铁矿和焦炭成本支撑增强。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

2. 热卷

• 价格走势：HC2305合约短期内继续上升，价格接近前期高点。
• 逻辑：热卷价格低点回升，总体供需平稳。出口订单良好，但出口量对需求拉动有限。国内下游进一步复工复产，但需求回升斜率放缓。
• 库存情况：社库和总库存开始去化，但库存绝对值仍较高，去化压力大。
• 成本支撑：钢厂复产节奏加快，铁矿石和焦炭成本支撑增强。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

3. 铁矿石

• 价格走势：I2305合约短期继续走强，突破前期高点。
• 逻辑：铁矿石基本面良好，供应端受雨季和淡季影响偏弱，需求端因钢厂复产而迅速回暖，铁水产量回升。钢厂铁矿石库存降至近一年最低，补库意愿下降但刚需仍强。
• 库存情况：钢厂厂内进口矿库存降至近一年最低，港口库存略有增加。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库、海外复产节奏。

关键信息

1. 价格和估值

• 螺纹钢：主力期货收盘价为4167元/吨，上海HRB400E为4180元/吨，唐山Q235方坯为3850元/吨。
• 热卷：主力期货收盘价为4240元/吨，上海4.75热卷为4220元/吨。
• 铁矿石：I2305主力价格为889.50元/吨，普氏62指数为124.75美元/吨。

2. 成本和利润

• 铁水成本：3108元/吨（含税），短流程螺纹钢成本为4265元/吨（含税），长流程螺纹钢成本为3940元/吨（即期）。
• 螺纹钢利润：短流程为-85元/吨，长流程为202元/吨。
• 热卷利润：钢厂利润为125元/吨，出口价差为75元/吨。

3. 供需数据

• 螺纹钢：总产量为263.35万吨，表需为221.77万吨，总库存为1264.75万吨。
• 热卷：总产量为307.76万吨，表需为318.28万吨，总库存为394.4万吨。
• 铁矿石：全球发运量为2321.9万吨，钢厂日均铁水产量为230.81万吨，港口库存为14110.72万吨。

4. 库存与可用天数

• 钢厂废钢库存：全国147家钢厂废钢库存为287.68万吨，平均可用天数为12.61天。
• 钢厂铁矿库存：全国钢厂进口矿库存可用天数为18天，港口库存为14110.72万吨。

交易策略

行业分析

1. 钢材

• 需求：需求回暖速率较确定，但需求高度仍有博弈空间，主要取决于房建需求。
• 供应：螺纹钢产量增加，热卷产量略有下降。
• 库存：螺纹钢库存顶点预计不会大幅超过往年，热卷库存开始去化。

2. 铁矿

• 供应：受雨季和淡季影响，发运偏弱。
• 需求：钢厂复产加快，铁水产量回升，对铁矿需求增强。
• 库存：钢厂厂内库存降至近一年最低，港口库存略有上升。

3. 废钢

• 供应：短流程废钢到货增加，长流程废钢到货稳定。
• 需求：废钢日耗上升，但短流程利润仍为负，长流程利润回升。
• 库存：全国钢厂废钢库存上升，平均可用天数下降。

风险提示

• 宏观风险：房地产政策收紧、基建需求不及预期、疫情反复。
• 政策风险：限产政策变化、价格监管、铁矿调控。
• 市场风险：地缘政治事件、海外复产节奏、港口库存变化。

数据来源

• 数据来源：Wind、MySteel、南华研究
• 公司信息：南华期货股份有限公司，总部位于浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦，全国统一客服热线：4008888910，网址：www.nanhua.net

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